华西证券--造纸行业数据跟踪报告:浆价维持低位;文化纸景气回升确定,建议左侧布局太阳&岳纸【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    木浆系:浆价维持低位震荡
            
                    原材料木浆:浆价承压下行。上周国内木浆均价为3959元/吨,较前一周下跌1.2%。国外木浆,小鸟CFR现货价490美元/吨,持平前一周,银星CFR现货价570美元/吨,较前一周下跌6.6%。文化纸:景气回升。上周双胶纸、双铜纸均价分别为5325、5110元/吨,均持平前一周,吨毛利润分别为415、213元,较前一周分别上涨8.2%、14.9%。双胶纸终端需求提振,规模纸厂订单量向好,目前市场价格处于低位,终端补仓趋势明确。上周铜版纸市场震荡整理为主,终端社会需求仍处恢复状态。
            
                    白卡纸:短期延续震荡,长期市场向好。我们认为当前白卡纸行业加速整合,行业集中度进一步提升,纸价有望进入上行空间。上周白卡纸均价5727元/吨,持平前一周,上周白卡纸吨毛利润约1006元,较上一周上涨1.9%。
            
                    生活用纸:市场价格小幅下跌。上周生活用纸均价6212元/吨,较前一周下跌2.8%,上周生活用纸吨毛利润约465元,较前一周下跌19.3%。
            
                    废纸系:废纸价格小幅上行
            
                    废纸:国废价格小幅上行。上周国产废纸均价1928元/吨,较前一周小幅上涨1.2%。外废方面,美废3#、8#、9#分别报于160、140、185美元/吨。随着国外疫情管控措施放缓,成品纸需求增长正在兑现,利好国废黄纸板。南方降雨增加对废旧书本报纸供给形成一定阻碍,但需求恢复缓慢,预计下周废旧书本包纸价格仍将弱势运行。外废回收量有望持续回升,疫情影响仍在持续,需求恢复缓慢,预计外废价格仍将承压运行。
            
                    箱板瓦楞纸:箱板纸小幅上调,瓦楞纸维持稳定。上周箱板纸、瓦楞纸均价分别为3810、3158元/吨,较前一周分别上涨0.9%、下跌0.8%,吨毛利润分别为7、351元,同比下跌134.1%、0.7%。预计下周箱板纸、瓦楞纸价格将稳定运行。
            
                    白板纸:市场价格基本稳定。上周白板纸均价为3685元/吨,较前一周小幅下跌0.7%,上周白板纸吨毛利润约194元,较前一周下跌19.3%。预计下周纸价延续弱势震荡。
            
                    投资建议:维持行业“推荐”评级。具备逆周期及必选消费品属性,卫生意识提升将提振生活用纸需求,同时浆价维持低位,推荐中顺洁柔;文化纸受益于低浆价,建党100周年支撑未来两年需求,推荐岳阳林纸、太阳纸业;废纸到货量增加,包装纸厂积极复工,下游需求整体平淡导致包装纸价格有所回调,短期看价格已经企稳,预计后续以盘整为主,受益标的玖龙纸业、山鹰纸业;白卡纸行业加速整合,集中度确定性提升,受益标的博汇纸业。
            
                    风险提示:原材料价格大幅波动,海外疫情持续发酵导致需求恢复不及预期。
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