亿翰股份--房地产行业:禹洲vs中骏,规模之殇,如何突围【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    相比于其他以“凶猛”著称的闽系房企,中骏和禹洲属于稳健派,但也已开始关注规模扩张,2020年业绩目标冲千亿。
            
                    在发展历程及经营风格上,禹洲和中骏有诸多相似之处,但在具体的经营策略上各具特色,具体可表现在三个方面:
            
                    投资策略上,禹洲注重深耕效益,中骏则善于抓住市场机会获取利润点;
            
                    拿地方式上,收并购一直是禹洲的重要拿地方式,但也存在一定风险,而中骏以获取地价较低的商住用地为主,且自 2019年开始以一体两翼为抓手加速获取商住地,提高拿地竞争力,不过中骏的商业地产和长租公寓目前尚属前期布局阶段,后续对中骏的资金链及招商、运营等能力仍有较大考验;
            
                    盈利能力上,禹洲和中骏实际表现均欠佳。禹洲连续 3年毛利润率下降,中骏超三成净利润来自投资物业公允价值变动。
            
                    2020年疫情冲击下,为禹洲和中骏的千亿赛跑开启了困难模式,二者到底能否凭借各自不同的经营策略顺利突围,我们还将拭目以待
09695f58-db35-4c38-b253-fd189f30eba8.pdf