万联证券--银行行业月度报告:量处于高位,关注价的变动【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件:
            
                    2020年6月10日,中国人民银行公布2020年5月金融统计数据。
            
                    投资要点:
            
                    ?5月社融存量增速上升0.55%%至12.5%:5月社融新增3.19万亿元,同比多增1.48万亿元。5月末社融规模存量为268.39万亿,存量同比增速12.5%,较4月增速环比上升0.5个百分点。其中,5月政府债务的密集供应是主因。此外,我们已经调高了全年社融新增规模至30万亿,增速12%。社融口径的新增贷款同比多增3645亿元;表外融资同比多增1677亿元;
            
                    政府债券同比多7543亿元;企业债融资规模2971亿元,同比多增1938亿元。
            
                    ?55月居民信贷需求持续修复:5月新增贷款1.48万亿元,同比多增2984亿元。从结构上看,居民端贷款仍处于合理修复区间,居民信贷增加7043亿元,同比多增418亿元。其中,短期贷款增加2381亿元,同比多增433亿元,中长期贷款增加4662亿元,同比少增15亿元。企业端信贷新增8459亿元,同比多增3235亿元,其中,短期贷款增加1211亿元,同比多增2亿元,中长期新增5305亿元,同比多增2781亿元,中长期贷款延续增长势头。
            
                    ?展望::上期报告中,我们提到,随着第三批专项债额度的下发,预计5月专项债发行规模高位,将对社融形成较强的支撑。5月存量社融增速12.5%,较4月上升0.5个百分点。信贷方面,居民端的贷款仍处于改善趋势。企业端,贷款的期限结构继续优化,中长期贷款延续增长势头,基建配套贷款和制造业中长期贷款投放加快。企业债融资也保持相对高位,从结构上看,风险偏好略有修复。另外,5月CPI数据已经回落到2.4%,为降息政策打开了空间。
            
                    ?:风险因素:疫情持续时间存在不确定性,或加大经济的短期波动,整体经济形势的变化会影响行业的整体表现。如果整体经济持续走弱,企业营收明显恶化,银行板块将出现业绩波动。
            
                    行业监管超预期,可能会对板块业务的发展产生影响。
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