光大证券--航空运输业2020年5月经营数据点评:5月国内航线需求恢复明显,疫情反复不改客运需求恢复趋势【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    5月国内航线需求恢复明显,疫情反复不改客运需求恢复趋势。2020年5月,国航、东航、南航ASK较去年同期分别下滑52.94%、61.12%、63.60%,环比分别提升45.0%、49.79%、38.06%;客运量分别同比下降52.31%、61.71%、57.10%,环比分别提升52.7%、56.43%、51.77%;客座率分别为67.50%、64.61%、66.80%,分别同比减少12.70、17.46、14.61pct,环比分别增加2.1、0.4、3.45pct。
            
                    分结构看,国航、东航、南航国内航线需求继续恢复,国内航线客运量分别环比上涨52.7%、56.68%、51.90%,随着北京防控局势好转,国航国内航线客运量显著恢复;国际航线由于“五个一”的防控政策,三大航国际航线客运量继续保持低位。6月4日,民航局提出对于风险可控并具备接收保障能力的条件下,可以适当增加部分具备条件国家的航班增幅。
            
                    6月12日北京市新增本地新冠肺炎确诊病例6例。从客运需求恢复角度出发,疫情反弹程度影响旅客信心恢复节奏,但不改客运需求恢复趋势,我们对航空需求恢复进程保持谨慎乐观的态度。
            
                    吉祥航空5月ASK增速环比上升。吉祥航空2020年5月ASK同比下降44.7%,环比上升42.81%;客运量同比下降53.12%,环比上升48.85%。客座率方面,公司2020年4月客座率为68.23%,同比减少17.41pct,环比下降1.81pct。
            
                    春秋航空5月ASK增速由负转正。春秋航空2020年5月ASK同比下降24.39%,环比上升32.20%;客运量同比下降29.53%,环比上升46.63%。客座率方面,2020年4月客座率为75.53%,环比上涨4.85pct。公司5月国内ASK增速由负转正,国内旅客量同比仅下降4.76%,是运营数据恢复最快的上市航司,也进一步印证了低成本航空的市场竞争优势。
            
                    5月航班日均9485班,日均环比上升36.3%,达到去年同期58.8%。
            
                    民航总局统计数据,5月份民航主要生产指标降幅较上月大幅收窄。5月份共保障各类飞行29.4万班,日均9485班,日均环比上升36.3%,达到去年同期58.8%;旅客运输量2583.1万人次,同比下降52.6%,降幅较上月收窄15.9个百分点;货邮运输量54.9万吨,同比下降12.0%,降幅较上月收窄7.5个百分点。
            
                    投资建议:5月国内航线需求恢复明显;北京疫情出现反弹,疫情反弹程度虽影响旅客信心恢复节奏,但不改客运需求恢复趋势,我们对航空需求恢复进程保持谨慎乐观的态度。我们维持行业“增持”评级,推荐南方航空、春秋航空。
            
                    风险分析:肺炎疫情持续时间超出市场预期;经济下行影响航空出行需求,油价、汇率波动影响航空公司盈利,极端天气或群体事件降低旅客乘机需求。
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