中航证券--证券行业周报:券商修改股权新规创业板注册制改革落地【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    6月12日,证监会就修改《证券公司股权管理规定》及其实施规定对外公开征求意见,本次是继2019年7月发布券商股权新规后,为与新《证券法》规定保持一致并进一步简政放权而进行的修订,主要内容包括:一是重新定义券商主要股东为持有5%以上股权的股东;二是降低主要股东资质要求,如净资产要求由2亿元降至5000万元以上,不要求具备相匹配金融业务经验和行业龙头等;三是调整券商股权相关审批事项;四是进一步明确有关监管要求,包括禁止股权相关的“对赌协议”等。本次修订有助于券商补充资本并引入多元化背景股东,利于中小券商走特色化与差异化发展路径。
            
                    创业板改革加速落地,6月12日,证监会正式发布创业板首发、再融资、持续监管和保荐相关管理办法,与此同时,深交所发布了相关配套规则,与4月底公布的征求意见稿相比,内容基本一致,创业板注册制改革总体借鉴科创板注册制改革制度安排,在发行、交易、退市等方面将充分实现市场化。根据安排,6月15日起,深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。对于券商板块,创业板优化精简的上市与再融资制度,灵活的交易机制将利好券商的经纪、两融以及投行业务。
            
                    本周券商板块降1.53%,跑输大盘,今年以来板块收益率-12.54%,大幅跑输大盘,春节后,股市大体呈上涨回调再震荡上行三个阶段,券商板块在前两个阶段表现尚可,但3月底以来市场震荡上行,券商板块表现较差,原因一方面是金融股受宏观因素影响整体低迷,券商股难独善其身,另一方面是市场活跃度下降和股债市场波动影响券商经纪、自营业绩。我们认为市场对券商板块预期偏悲观,基于板块目前业绩表现以及对于历史估值,板块估值明显偏低,随着市场风险偏好持续修复,券商股有望深蹲起跳,布局正当时。
            
                    风险提示:新冠肺炎疫情反复、券商板块业绩不及预期。
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