国信证券--经济周期随笔五:周期指标有先后【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    我们处在一个数据爆炸的时代。许多时候,不是数据太少,而是数据太多。经常,纷繁的数据带给我们的是意见相左的结论,和模糊不清的判断。因此,找到经济周期中指标领先与滞后的关系,才能让结论尽可能的清晰与直接。
            
                    埃利斯一遍遍的重复着这样的工作,最终成了零售行业的大师《走在曲线之前:运用常理预测经济和市场周期》作者埃利斯,拥有35年华尔街证券分析从业经验,并连续18年被《机构投资者》杂志评为华尔街第一零售业分析师。在他的著作中,有着一成不变的分析方法:每张图表永远只有两条曲线,用MARK 笔逐一标记它们在历史上的领先滞后关系,数据历史尽可能的完整,同时,不忽视每一个例外。
            
                    例如,在验证消费与资本支出的关系时,埃利斯将历史数据拉长至60年代,然后发现消费稳定地领先于资本支出6-12个月,如果不理解这个关系,而在熊市早期的时候,视资本支出指标的强劲而高呼“这次不一样”的投资者,则是被“极具欺骗性”的滞后指标给误导了:不谨慎的投资者认为经济增长还会继续下去,然而,他们最终发现自己将是最后的接盘侠。
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