财富证券--房地产行业点评:5月销售火热,行业修复态势延续【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    近日,国家统计局发布 2020年 1-5月房地产开发投资数据。
            
                    房地产开发投资 继续 修复。 。2020年 1-5月,全国房地产开发投资45919.59亿元,同比下跌 0.3%,跌幅较上月收窄 3pcts。5月单月投资额同比增长 8.09%。疫情控制相对稳定以来,行业持续恢复。1-5月土地购置面积 4752万平方米,同比下滑 8.1%,下滑幅度收窄 3.9pcts。
            
                    随着融资政策边际宽松,土地供给快速修复,全年土地市场热度将优于去年。
            
                    5月销售火热。 。2020年 1-5月,商品房销售面积 48703万平方米,同比下跌 12.3%;商品房销售额 46269亿元,同比下跌 10.6%。5月单月,由于去年 5月基数相对低,商品房销售面积、销售额分别修复至同比增长 9.66、14.05%。5月商品房销售火热,尤其一二线及强三线城市销售韧性优于一般三四线。在“房住不炒”的背景下,政策难以大幅放松,考虑到经济增速下行对销售的一定影响,下半年销售存在一定压力,预计全年销售小幅下行。
            
                    房企 新开工供货意愿强。 。2020年 1-5月,房屋新开工面积 69533万平方米,同比下滑 12.8%,降幅收窄 5.6pcts;房屋竣工面积 23687万平方米,同比下滑 11.3%,降幅收窄 3.2pcts。今年为了保销售、促回款,房企新开工供货意愿较强。相比之下,竣工周期受到疫情影响或将进一步拉长,但 2017-2019的开竣工剪刀差终将推动竣工修复的到来。
            
                    融资活动 依然。 活跃。2020年 1-5月份,房地产开发企业到位资金 62654亿元,同比下滑 6.1%,较上月继续收窄 4.3pcts。受益于市场资金面相对宽裕,行业融资政策有所松动,其中,国内贷款同比下滑 0.5%,较上月继续收窄 2pcts;销售回款仍然受到销售下滑的影响,但降幅继续收窄,其中,定金及预收款下滑 13%,个人按揭贷款下滑 0.9%,较上月分别收窄 5.9、4.5pcts。今年以来,房企融资活动活跃,低杠杆的规模房企和具有国有背景的房企拥有相对明显的融资优势。
            
                    投资建议:在稳房价、稳地价、稳预期的背景下,行业政策难以大幅放松,将依然维持“托而不举”状态,行业整体仍将继续维持平稳,维持行业“同步大市”评级。建议坚守行业中的价值蓝筹,建议关注现金流量相对充裕、融资渠道通畅、业绩稳定的龙头房企万科 A、保利地产、金地集团 。
            
                    : 风险提示: 疫情防控周期过长,商品房销售不及预期;房企融资遇困,资金压力加大。
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