申港证券--通信行业:2/3G模组将禁入,存量替换驱动需求增长【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    每周一谈:2/3G模组将禁入存量替换驱动需求增长
            
                    中移动2G退网提速,响应政策引导,即将停止新增2G物联网用户。近日网络中流出中移动计划部通知,其中明确NB-IoT、4GCat1技术将承接2G物联网业务,并在2020年底前停止新增2G物联网用户。2020年5月7日,工信部发布通知,明确提出要引导新增物联网终端不再使用2G/3G网络,并向NB-IoT/4G/5G网络迁移。我们认为,中移动此举是对5月工信部发布通知引导2/3G物联网终端向4G及NB-IoT迁移的重要应对举措。
            
                    现存海量的2G物联网连接阻碍运营商淘汰2G网络,运营商亟待淘汰老旧2G在网终端,为2G退网让路。我们认为,电联也将在移动之后明确对2/3G物联网终端的限入举措,并加快对在网老旧终端的替换。
            
                    我国物联网连接规模持续增长,老旧2G连接占据半壁江山。根据通信业统计公报数据,2018年我国移动物联网连接数仅为2.71亿,而到2019年则增长至10.3亿,在2017-2019年实现了近4倍的增长。其中2G物联网连接数占比高达49%,连接规模近5亿,而NB-IoT占比仅13%。
            
                    物联网连接规模有望在2020年实现“物超人”,预计2020年底达到12亿规模,2025年突破19亿。根据工信部数据,截至2020年5月,我国三大运营商蜂窝物联网连接数达10.97亿个,同比增长44%,比上年末净增6886万户,疫情之下仍保持稳健增长。按照如此的增长速度,预计到2020年底我国物联网连接规模有望突破12亿,到2025年增至约19亿。
            
                    现存2/3G连接将在未来4-5年完成NB-IoT及LTE.Cat.1的替换。在对2/3G存量模组替代和新增连接需求的共同推进下,NB-IoT、4G及5G模组的需求将进入快速增长周期。
            
                    w预计到2020年,2G物联网连接市场占有率将下降至40%。而NB-IoT市场占有率则有望从2019年的13%快速提升至20%。
            
                    w预计到2025年,物联网连接将主要由LTE与NB-IoT承载,占比将分别达到43%和40%。5G占比约9%,而2/3G物联网连接占比将降至4%。
            
                    既有5G建设规划有望在Q3完成,运营商有望在现有投资规模下增加基站建设规模。截至4月,我国已建成5G基站24万站。按运营商58万站采购总量来看,既有建设规划有望在Q3完成,Q4的空档期有望带来新的建设需求。
            
                    中移动由传输网投资节约的近百亿资金有望再次投入到无线侧5G基站建设中,带来约5万站的增量需求。叠加预计在Q4逐步落地的700M5G网络,我们预计全年5G建设规模约75万站。虽然运营商并无新增投资计划,但建设规模的扩大,基站上游元器件需求有望增长,如光模块、滤波器、PCB等。
            
                    投资策略:物联网模组市场正处于2/3G向4/5G全面转化的阶段。2G模组将逐步推出历史舞台。在存量老旧模组替换和新增需求的共同推进下,物联网模组出货量有望持续走高,利好国内模组厂商。5G基建提速的情况下,运营商有望调整部分资本开支用于增量的基站建设,利好上游元器件供应商。推荐关注物联网模组厂商移远通信、广和通、有方科技,数通设备商星网锐捷、紫光股份,光模块厂商中际旭创、新易盛。
            
                    风险提示:中美摩擦加剧;物联网及5G发展不及预期;疫情控制不及预期。
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