太平洋--基建行业周观点:基建持续复苏,关注减隔震、大基建、钢结构【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行业观点
            
                    从央企订单情况来看,二季度数据回升显著,中国建筑/中国电建/中国中冶1-5月增速分别为4.8%/2.72%/7.9%,显著高于第一季度的-4.3%/-15.37%/-4.1%。2020已近半,二季度建筑业加速恢复之势更强,下游施工虽然进入淡季,但仍旧高于往年开工水平,当前水泥开工率61.84%,同比去年同期高0.42pct,比过去五年平均水平高出3.3pct。行业整体赶工的情景之下,二季度专项债扩容顺利,行业中报业绩或有较为显著的提升,而当前估值正处于底部较低水平,大基建配置正当时。
            
                    近日我们对日本减隔震市场进行了进一步研究,认为国内市场已经处于快速发展期内,而预期出台的《建设工程抗震管理条例》则是催化行业渗透的“加速器”,能够将行业发展的生命周期缩短数年。不论行业均速渗透还是通过立法加速渗透,龙头逻辑都将是较为显著的,主要归根于龙头对微笑曲线两端的价值把握,进而对自身高利润率形成支撑。
            
                    投资建议:关注减隔震、大基建、钢结构
            
                    第一条主线,基建补短板背景下高成长的装配式与减隔震板块不可忽略,相关标的如震安科技天铁股份;钢构标的鸿路钢构、精工钢构。
            
                    第二条主线,当前估值再次处于底部,基建确定性扩张下的传统板块具备投资价值,重点标的中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建。
            
                    上游数据跟踪:开工施工情况超往年
            
                    水泥:全国开工率61.84%,环比下降2.27pct,同比提升0.42pct。挖机:5月份挖掘机使用小时数达147小时,达到了自2018年10月份以来的最高值。
            
                    其中,较4月环比增3小时,较去年同期增4.3小时。
            
                    风险提示
            
                    REITs推行不及预期;海外投资风险;信用环境收紧风险。
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