国信证券--金融行业快评:券商牌照,全能银行的最后一块拼图【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件:据财新报道,证监会计划向商业银行发放券商牌照,或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商。
            
                    点评:我们暂时先不讨论向银行发放券商牌照所涉及的法律、监管等问题,我们假设商业银行可以从事券商业务,对银行和券商影响如何?向银行发放券商牌照,有助于更好服务新老经济,尤其是新兴产业随着新兴产业的发展,整个经济将出现两方面变化:一是传统产业整合之后,龙头会更加倾向直接金融。传统产业整合后业内大型巨头透明度高,可以向市场提供可靠的财务数据,因而更加容易公开发行证券来融资。长期来看,银行信贷在企业融资中的占比可能会持续下降;二是新兴产业具有风险较高、未来现金流不稳定的特点,且多为无形资产较多的企业,缺乏足够的抵押品,不适用贷款服务,往往通过股权方式融资。我们认为,不管是传统产业还是新兴产业,其对信贷融资的需求都会减少,但多元金融服务需求仍然很多,为了更好地服务客户,就需要银行向综合金融集团发展,为客户提供全方位服务。从实际情况来看,我国不少银行早已经通过子公司等方式获得多种金融牌照,成为以商业银行为主的金融控股集团。
            
                    我们认为,从监管部门的角度讲,在金融服务实体经济的大方向下,向银行发放券商牌照,显然不是为了给银行提供一块新的利润源,而是为了打通间接融资与直接融资,提升双边的协同能力,更好地服务新兴产业。
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