长城证券--有色金属行业周报:IMF下调全球经济增速预期,金价站上七年来高点【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    IMF 下调全球经济增速预期 金价站上七年来高点:6月24日IMF 发布最新世界经济展望,预计2020年全球经济增速-4.9%,较疫情爆发前下调8.2个百分点。美国阶段性重启经济后,新冠感染人数再创新高,部分州被迫推迟暂缓重启计划,引发市场对于经济复苏进程的担忧;美欧贸易冲突再起波澜,避险情绪再度升温,共同推动金价站上1770美元/盎司高位。
            
                    目前来看,在经济复苏进展缓慢的背景下,全球步入中长期货币宽松环境,名义利率将持续保持低位;同时随着油价回升,通胀预期预计将稳中有升。
            
                    在名义利率及通胀预期共同推动下,实际利率大概率保持下行态势,金价有望持续高位运行,建议关注银泰黄金、山东黄金。此外随着海外经济陆续重启、金银比价修复,白银价格或迎来一轮爆发,建议关注盛达资源。
            
                    下游消费市场稳步成长 供给侧改善有望成为钴锂价格主推手:钴方面,2019年底嘉能可主力矿山Mutada 关停,影响2.7万吨钴供应,促使2020年后世界钴供给边际大幅改善。锂方面,目前锂价已跌穿部分矿企现金成本线,上游矿企已出现大量停产减产现象,部分新项目推迟投产,锂资源供给陷入深度调整阶段。在钴锂供给侧回归理性的背景下,新能源汽车从场景落地到规模应用,中期来看将推动钴锂价格回暖,而5G 手机商用带来的换机潮以及电池容量扩容带来的钴锂需求增量有望开启钴锂市场供需格局修复逆转,建议关注寒锐钴业、华友钴业、洛阳钼业、赣锋锂业。
            
                    部分优质加工股下半年有望迎来价值修复:目前全球经济逐步重启,受年初突发疫情影响的优质加工股业绩有望于二季度至三季度恢复正常水平,反观股价距离疫情前仍普遍有一定差距,下半年有望迎来价值修复,我们建议关注2020年估值水平较低、业绩稳健的加工板块个股,坚定推荐“与宝钢牵手加速汽车轻量化进程的镁业龙头”-云海金属、“向军工新材料及高端设备进军的铜加工龙头”-楚江新材、“成本优势铸造壁垒,产能投放预期强烈的铜管龙头”-海亮股份、“改造升级热轧产能,发力高端用铝市场的铝板带箔细分龙头”-明泰铝业。
            
                    风险提示:黄金方面:美国经济恢复超预期 油价暴跌导致通缩预期;钴锂:新能源汽车销量不及预期 3C 产品销量下滑 供给端停产减产不及预期;加工股:经济恢复不及预期 加工费下滑拖累业绩
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