万联证券--银行行业投资策略报告:短期国际金融监管或呈放松趋势【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件:6月25日,美联储、货币监理署、美国证监会、美国商品期货委员会、联邦存款保险公司五大监管机构共同通过对“沃尔克规则”的修订案。
            
                    投资要点: 沃克尔规则是《多德-弗兰克法案》的一部分:沃克尔规则是《多德-弗兰克法案》的一部分。《多德-弗兰克法案》是美国总统奥巴马于2010年正式签署的法案。该法案通过是为了改善金融体系的透明性和增强金融机构的责任,终结“太大而不倒闭”的状况以提升金融稳定性,保护美国消费者的利益。其中,沃克尔规则的核心则是从限制银行投资于对冲基金和私募股权等自营交易。从政策实施效果看,投资银行的杠杆率降低,风险敞口得到控制。
            
                    规则修订背景是提振经济:2018年5月末,美国监管机构披露一项修订沃克尔规则的计划,以期降低企业的合规难度,减轻中小银行负担。修订沃克尔法则的背景是,特朗普任命的监管机构主张扩大推动放松监管来提振银行放贷和经济增长。2019年10月,美联储对商业银行资本充足率、杠杆率、大额风险暴露、流动性指标、压力测试及监管报告等要求统筹进行了修订。2019年10月,美联储签署了沃尔克规则修订案,并将于2021年初生效。此次修订是允许银行增加对风险投资基金的投资,并取消了银行在与其关联机构交易衍生品时必须持有保证金的要求等。并于今年10月1日生效。不过,从新冠疫情后美国推出的一系列救助措施看,倒逼沃克尔规则的进一步修订。
            
                    短期国际金融监管或呈放松趋势:从此次修订内容看,例如银行可以加大低风险领域的相关基金的交易与投资业务,这项修订可以提高银行支持实体经济的灵活性。不过,从审慎监管的角度看,沃克尔规则在金融危机后的实施,对银行的文件经营起到了积极作用。近期规则的修订,预计更多考虑新冠疫情对经济影响因素。中长期看,还需跟踪政策的走向问题。此外,2020年3月末,巴塞尔委员会表示,受疫情影响,将巴塞尔协议III 标准的执行时间推迟一年至2023年1月1日。因此,我们认为短期国际金融监管或呈放松趋势。
            
                    风险因素:疫情持续导致资产质量大幅恶化。整体经济形势的变化会影响行业的整体表现。如果整体经济持续走弱,企业营收明显恶化,银行板块将出现业绩波动。
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