渤海证券--A股市场投资策略周报:市场情绪出现降温,静待成交缩量整固【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    市场回顾,上周市场全线回调,重要指数均有较大幅度下跌,其中上证综指和沪深300分别下跌了5.00%和4.39%,中小创业板也分别下跌了4.25%和4.18%。成交量方面有所缩量,两市全周成交7.57万亿元,环比减少0.62万亿元,其中,北上资金净流出191.17亿元。行业方面,申万28个行业除建筑材料和农林牧渔外实现上涨外,其他行业均有不同程度的下跌,其中计算机、商业贸易、电子、非银金融、通信、房地产等行业板块跌幅相对居前。
            
                    数据方面,16日公布的经济数据显示,二季度国内GDP同比增3.2%,经济的回升更多地源自投资,尽管4月以来消费同比降幅持续收窄,但是上半年消费累计同比依旧呈现出11.4%的下降;与之对应,上半年投资同比降幅则仅为3.1%,房地产、基建和制造业投资累计同比增速分别为1.9%、-2.7%和-11.7%,房地产投资显然是推动固定资产投资同比降幅迅速收窄的关键所在。展望来看,消费方面,一方面疫情防控对线下消费继续形成制约,另一方面居民实际收入承压和重点人群就业环境不佳还将制约消费需求,消费回归正增长尚待时日;投资方面,鉴于房地产销售和新开工数据依旧同比为负,其投资的回升速度或将持续减缓,基建投资有望在财政刺激加力的推动下继续改善,而制造业投资受制于经济前景不佳仍将增速改善缓慢。
            
                    政策方面,周五晚银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》,放宽险资入市限制。主要是设置差异化的权益类资产投资监管比例,将优质险企权益类投资比例从30%提升至45%,大中型企业的投资比例提升至35%。截至2020年一季度末,险资权益类资产余额占保险资金运用余额的22.57%,其中股票、股票及混合型基金占比10.71%,距离此前的上限还有一定差距,不过考虑到险资稳健的投资风格,短期对资本市场的影响将更多是情绪层面。
            
                    策略方面,截至7月15日,中报业绩预告披露完毕,由于创业板不再强制披露业绩预告,当前披露率仅39.4%,中小板和主板的披露率分别是57.7%和17.4%,对中小创业板的预告净利润进行统计后,2020H1净利增速分别为19.8%和56.5%,改善明显。分行业来看,汽车、农林牧渔、食品饮料、电子等行业改善较为明显,而休闲服务、房地产、商业贸易、纺织服装行业净利增速继续恶化。市场方面,上周市场出现明显回调,主要是行情过快上涨后北向资金的大规模流出带来情绪层面的快速消退,而两融在下跌初期的逆市流入,又加剧市场回调中后期的风险,上周四融资数据也出现回落,杠杆资金的步伐放缓为未来行情的更平稳发展提供基础。就市场行情来看,市场强势板块的高位回调需要成交的缩量和波动幅度的趋缓来对底部形成整固,建议等待底部信号的确认过程。配置方面,重点关注中报业绩超预期个股,对于强势延续的科技、新能源车板块和弱势反转的军工、传媒、环保板块,关注其回调过程中的再配置机会。
            
                    风险提示:国内经济下行加大,中美博弈升级,疫情发展超预期。
09be1204-7c8e-47ea-9234-b121551a4e57.pdf