山西证券--证券行业周报：构建双循环，证券行业长期受益【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    构建双循环，证券行业长期受益。7月30日，政治局会议指出我国遇到的很多问题是中长期的，必须从持久战的角度加以认识，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。构建双循环，资本市场将发挥重要的枢纽作用。从资本市场改革来看，以注册制等基础性制度为支柱，引导长期资金入市和提高上市公司质量为支撑，四梁八柱逐步健全，资本市场韧性越来越强。证券行业作为资本市场最重要的中介机构之一，必将长期受益。
            
                    上半年证券公司业绩增长，符合预期。上半年市场的持续回暖和券商经营环境改善，证券公司业绩增长。根据目前披露的业绩快报，中信建投归母净利润同比增长96.54%，国元证券、中信证券、东吴证券、浙商证券归母净利润同比增长率分别为42.77%、38.47%、37.33%、36.61%。
            
                    短期回调不改长期向上趋势。7月份以来，两市行情持续升温，部分交易日成交额过1.5万亿，证券板块也出现了大幅上涨，但短暂的热度过后，市场出现了一定的回调。我们认为，证券板块兼具α和β的双重属性，基本面和市场热度均支持长期向上趋势。
            
                    综合来看，资本市场改革加速推进下经营环境持续改善是现阶段证券板块最重要的催化剂。当前证券板块估值水平为2.08XPB，仍处于十年来证券板块估值较低区域。个股上看，净资本收益率较高的券商更受资本青睐，建议投资者关注。
            
                    风险提示：二级市场大幅下滑；疫情影响超出预期；资本市场改革不及预期。
a185a9f8-b286-4d23-94e9-fa3820b73e32.pdf