华西证券--公用事业行业研究周报：七月环保行业表现先扬后抑，专家提议可再生能源补贴可通过发债解决【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    我们跟踪的161只环保及公用行业股票，本周跑赢上证指数0.67个百分点。年初至今跑输上证指数2.80个百分点。本周太阳能、节能风电、嘉泽新能分别上涨26.17%、24.10%、22.55%，表现较好；富春环保、京蓝科技、博天环境分别下跌4.51%、4.17%、3.63%，表现较差。
            
                    ?七月环保行业表现先扬后抑，持续推荐环保低估值高增速标的2020年7月上旬，由65只SW环保和SW水务股票组成的环保行业表现优异，涨幅超12%，与所有申万一级行业比较排名第六，7月下旬环保估值修复势头明显后劲不足，整个7月涨幅为9.95%，与所有申万一级行业比较，涨幅位居第21位，处于中下游水平。从子板块来看，整个7月环保行业的四个子板块均有不同程度的上涨，其中涨幅最大的为大气板块，为11.60%；固废、水务和其他板块涨幅分别为10.81%、9.21%、8.76%。而本周固废板块则是稳定上涨，单周上涨3.85%，大气、水务和其他板块也分别上涨3.53%、1.62%和2.57%。虽然环保行业七月下旬表现不如上旬，但是仍然看好环保行业低估值修复趋势不变。
            
                    ?可再生能源补贴拖欠问题由来已久，专家提议可发债一次性解决根据中国可再生能源学会风能专业委员会（以下简称“风能委员会”）的报道，可再生能源补贴2019年底缺口累计超过了2600亿元，预计2020年底将突破3000亿元。日前风能委员会的秦海岩同志发文呼吁，当前是解决补贴拖欠的最佳时机，自明年起光伏和风电相继进入平价上网期，补贴需求总盘子的大头部分已经封口。建议由国家电网作为发债主体，发行“政府支持债券”或“政府支持机构债券”3000亿元，一次性解决所有拖欠问题。部分新能源运营公司受此新闻刺激股价疯涨，表现较好的个股像太阳能、节能风电、嘉泽新能，周涨幅均超过20%。
            
                    ?国内天然气微幅上调，海外天然气普涨本周，全国LNG均价微幅上调，海外天然气普涨。国内市场，其中接收站价格上涨，工厂价格下跌。具体分析来看：
            
                    目前市场整体供需以及价格相对平衡，表现为整体稳定，不过具体到个别出货方来看，价格也有一定调整。接收站方面，目前较为旺盛的槽批量给予价格一定支撑，加之黄冈停机检修，华东接收站纷纷涨价，幅度在20-200元/吨不等；
            
                    工厂方面，接收站出货顺畅给工厂出货带来压力，不过受制于成本因素考虑，目前多以持稳观望为主，个别工厂根据库存情况小幅调整报价。从供应端看，下周南地区有工厂计划检修，与此同时，区内另有工厂有开工计划，西北、华北区内也有工厂有开工计划，整体来看国产资源供应量将有小幅增加。需求端，虽然整体市场价格仍处于较低水平，有利于LNG下游消费市场扩张，工业需求较为稳定，但受华东地区接收站价格上行影响，LNG相对与管道气的价格优势减小，城燃需求降低，预计下周LNG市场需求或有小幅收缩。综上，下周LNG市场供给偏松，竞争加剧，价格或将承压下行。
            
                    投资建议整个7月，环保行业表现先扬后抑，整体上涨9.95%，但整个行业估值仍处在低位。虽然部分个股估值修复幅度已经较大，但我们仍然看好随着环保行业业绩不断改善，市场对环保投资信心将持续提升，估值将不断得到修复，继续坚定推荐环保行业各个领域的低估值高增长标的，垃圾焚烧领域推荐【旺能环境】和【绿色动力】，受益标的还包括【城发环境】；环保基建工程领域推荐【维尔利】、【绿茵生态】；水务板块则推荐市值小但估值低增速高的【联泰环保】、【中环环保】。
            
                    可再生能源补贴一旦得到解决，无论是国企还是民营企业，现金流都将得到大幅改善，上市公司的可持续经营得到保障，同时也增强市场投资信心，壮大行业发展，实现可再生能源行业持续健康发展，受益的标的有【太阳能】、【节能风电】、【嘉泽新能】等。
            
                    风险提示1）疫情持续时间超预期；
            
                    2）动力煤、天然气需求季节性下降；
            
                    3）环保、电力政策发生重大改变；
            
                    4）低估值板块修复低于预期。
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