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【研究报告内容摘要】
免税板块： 海南离岛免税 7 月 14-27 日客单价过万继续提速， 国人市内店政策 渐行渐近，继续重点推荐免税板块！ ①市内免税政策： 根据上海证券报，国家 正在研究制定市内免税店创新政策。落实外贸商品转内销、部署市内免税店、 稳定新能源汽车等大宗商品消费是下半年促消费的政策动向和重点。我们认为 国人市内免税店政策或将加速落地，在中央政府高度重视消费回流背景下，国 人市内店政策或将超市场预期。 ②离岛免税跟踪： 根据海关总署， 2020 年 7 月 1-27 日，海南离岛免税销售额 22.19 亿元，同比增速 234.2%；购物旅客 28.10 万 人次，同比增速 42.7%；客单价 7897 万元，同比增速 134%； 其中 7 月 14-27 日 累计购物 13.36 亿元，客单价达 11646 元，环比继续提速；日均销售额 9543 元， 同比增速 288%。 ③三亚机场免税体验店：根据 21 世纪经济报道，三亚凤凰机 场免税体验店将于今年 8 月 1 日正式开业。本次免税体验店项目进一步强化中 免在海南先发卡位优势，有助于更多的游客了解离岛免税政策，并可为免税店 起到辅助引流作用。在海南离岛新政要求机场提货情况下，实际作用与正式免 税店相差不大，且此前 4 月 13 日根据央广网，公司表示将尽快配合海南省政府 增设三亚市内和机场两家离岛免税店，因此不排除本次体验店后续转为正式免 税店可能，进一步加强海南布局。 ④海南所得税： 2020 年 7 月 31 日，国家税务 总局海南省税务局公告了海南自由贸易港企业所得税优惠政策的相关规定，并 明确自 2020 年 1 月 1 日起至 2024 年 12 月 31 日执行： 1） 注册在海南自由贸易 港并实质性运营的鼓励类产业企业，减按 15%的税率征收企业所得税。 2） 旅游 业、现代服务业、高新技术产业企业新增境外直接投资取得的所得免征企业所 得税。 ⑤最新观点：中国中免已积累起规模、供应链、先发卡位等多方面优势， 壁垒深厚，重点推荐免税龙头中国中免。此外，王府井 6 月 10 日拿到免税牌照， 格力地产拟收购珠海免税，不排除以有序竞争方式参与海南离岛免税可能性； 众信旅游此前已同中免签订战略合作，凯撒旅业加速布局海南，继续重点推荐！ 免税线上： 与阿里巴巴聚划算战略合作、海南免税离岛补购飞猪官方旗舰店正 式开门迎客， 强力助推海南销售。 近日，海南省旅文厅联合阿里巴巴聚划算， 开启“线上离岛补购”新业务模式，海南免税离岛补购飞猪官方旗舰店正式开 门迎客，实现“免税同质同价直邮到家”。过往 180 天内乘飞机离开过海南的游 客均有资格参与，补购额度将累计入个人年度限购额度中， 将进一步促使国内 市场需求释放，有效激发内地游客将“海外购”转化为“海南购”。
广州酒家：继续看好速冻业务高增长+月饼销售发力+餐饮 Q3-4 继续修复，中 长期在速冻&月饼产能扩产下有望实现省外扩张。 ①事件： 7 月 20 日美心一名 于大埔一厂工作的兼职员工确诊新冠肺炎，为消除公众疑虑，公司已对该工作 区进行彻底清洁和消毒，并已安排销毁相关原料和月饼产品。 ②点评： 根据新 京报报道，目前内地所售的美心月饼产地均在香港，产品需经海关检验检疫才 能进入内地销售，符合食品安全法规；但考虑到月饼生产企业大概提前一个季 度开始备货，这次事件或对美心月饼销售带来一定影响。广州酒家的月饼同为 粤式老字号且送礼首选，若后续美心的生产端或零售端受影响下，一定程度上 有望使其中秋月饼销售受益，中长期继续看好公司月饼及速冻的省外扩张。
一周市场回顾： 休闲服务/+12.7%，上证综指/+3.5%，深证成指/+5.4%。涨 幅前三: 西藏旅游/+19.2%、中国中免/+18.8%、科锐国际/+13.1%；跌幅前三：首旅酒店/-5.2、凯撒旅游/-5.0%、 ST 云网/-2.0%。
投资建议： 1.免税组合：重点推荐中国国旅+王府井+格力地产+众信旅游+凯撒 旅业； 2.就业服务业：继续推荐中公+科锐+人瑞，关注强生控股； 3.餐饮旅游 等线下消费组合：推荐宋城+锦江首旅+天目湖； 酒店板块锦江+首旅； 餐饮板 块九毛九+海底捞+广州酒家等。
风险提示： 疫情影响超出预期风险，景区客流不及预期，酒店入住率不及预期， 零售门店单店收入恢复不及预期，旅游出行意愿恢复不及预期等。
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雷达卡
发表于 2020-8-5 09:38:28
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千斤顶