中航证券--文化传媒行业事件点评报告：华谊影片《八佰》定档，挥别电影行业至暗时刻【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件：
            
                    8月 2日，电影《八佰》正式定档，并宣布将于 8月 21日登上大银幕。
            
                    作为复工后首部重磅大作，《八佰》有望成为比肩《战狼》的爆款条件成熟：
            
                    1：供给端: 据猫眼专业版显示，未来仍将有 38部新片陆续上映，影片供应的增加势必带动整体观影情绪的提振。从竞争盘层面来看，同期没有一部可以称得上大制作的影片，电影《八佰》是亚洲首部全程使用 IMAX 摄影机拍摄的商业电影，并 1:1搭建还原了历史场景，是管虎蛰伏 4年的回归之作，从立项筹备到开始动工拍摄一直倍受外界关注，阔别一年回归大众视野，极具成为票房宠儿的潜力。
            
                    2：需求端：受疫情影响，全国影院闭店长达 7个月，观影情绪被压抑已久。8月 21日正值影院开业整整一个月，随着疫情管控的逐步常态化，观影意愿显著回升。叠加临近的七夕、中秋、国庆假期效应，我们判断 8-10月，国内电影票房有望呈现阶梯式快速增长，为影片提供可观的观影氛围。
            
                    3：渠道端：据证券日报报道，8月 1日，全国 329个城市的影院营业，城市复工率达 92.9%；全国 7099家影院恢复营业，较上日增加 379家影院，影院复工率提升至 64.4%，但受限于重磅影片的缺失和上座率的严控，票房依旧不理想，影院经营压力大，亟需大片快速提振市场。我们认为，随着疫情的稳定，月底影院有望实现全面复工，上座率进一步提升。
            
                    投资建议：目前多部影片陆续定档，优质影片的陆续上映，有望进一步刺激电影市场的快速回暖。短期，关注即将上映影片的出品方，《八佰》出品方【华谊兄弟】、《荞麦疯长》出品方【光线传媒】；
            
                    中长期，依然看好头部的院线龙头。一方面，疫情的影响倒逼传统影院业务转型升级，改变多年来单一的盈利模式；另一方面，近年来影院建设增速较快、市场竞争激烈，单体影院的平均收益已经在持续下降，而疫情的爆发加速中小影院的出清。疫情之后，头部院线和优质内容制作公司的抗风险能力凸显，集中度有望进一步提升。建议关注渠道端的估值修复【横店影视】【金逸影视】【万达电影】【中国电影】。
            
                    风险提示：海内外疫情的控制、影片低于预期、行业监管。
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