华西证券--2020年7月第5周煤炭行业周报：龙头煤企中报超预期，看好板块修复行情【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周动力煤港口价格略有下跌，CCI 5500动力煤指数收于573元/吨，周环比下跌1元/吨，7月经过先上涨后下跌的过程最终与6月底收平。坑口煤价继续回落，港口及电厂库存仍处于高位，日耗虽回升，但电厂采购需求不高，本周煤价偏弱运行。
            
                    下游方面，根据煤炭江湖及CCTD，近期重点电厂日耗上升并突破400万吨/日，主要由于雨季过后高温来临，制冷需求上升同时部分建筑业需求恢复，重点电库存本周虽略有回落，但仍处于9000万吨左右的相对高位。港口方面，北方港口继续补库，但目前库存仍处于正常水平。运输方面，大秦线运量回升，继续维持基本满发，海运价略有下滑。
            
                    当前动力煤的高温旺季已经来临，在电厂库存较高的状态下，高温的强度和持续度是8月煤价走势的关键。当前制冷及建筑需求均有所恢复，若高温超预期且电厂去库良好，煤价或有上行空间。从神华等的业绩预告或二季度经营数据来看，龙头煤企的业绩稳定性超预期，我们继续看好煤炭股的修复行情。 双焦方面，随着雨季过去，钢铁下游的需求有所恢复，钢焦博弈持续，本周焦炭价格持平。焦煤库存有所上升，本周价格略降。未来双焦走势仍需密切观察需求情况，焦炭整体强于焦煤。 重点推荐标的陕西煤业、盘江股份、中国神华、露天煤业。另有聚丙烯及炭黑修复受益标的：金能科技；光伏概念受益标的：山煤国际；二季度业绩超预期标的：平煤股份。
            
                    本周中信煤炭指数+1.9%，跑输指数。 本周（7.27-7.31）上证综指+3.5%，深证成指+5.4%。中信行业指数中，煤炭指数+1.9%，在30个中信一级行业中位于第26位。涨幅最大的前五位分别为山煤国际、平煤股份、宝丰能源、神火股份、*ST平能。跌幅最大的前五位分别为大有能源、ST云维、中国神华、大同煤业、郑州煤电。
            
                    高温下的制冷及建筑需求，是煤价后续走势的关键。 本周焦炭价格持平，动力煤港口价/坑口价、焦煤、国际油价、国际煤价、煤炭海运价、螺纹钢下跌，水泥涨跌互现。 本周动力煤港口价格略有下跌，CCI 5500动力煤指数收于573元/吨，周环比下跌1元/吨，7月经过先上涨后下跌的过程最终与6月底收平。坑口煤价继续回落，港口及电厂库存仍处于高位，日耗虽回升，但电厂采购需求不高，本周煤价偏弱运行。 下游方面，根据煤炭江湖及CCTD，近期重点电厂日耗上升并突破400万吨/日，主要由于雨季过后高温来临，制冷需求上升同时部分建筑业需求恢复，重点电库存本周虽略有回落，但仍处于9000万吨左右的相对高位。港口方面，北方港口继续补库，但目前库存仍处于正常水平。运输方面，大秦线运量回升，继续维持基本满发，海运价略有下滑。 双焦方面，随着雨季过去，钢铁下游的需求有所恢复，钢焦博弈持续，本周焦炭价格持平。焦煤库存有所上升，本周价格略降。未来双焦走势仍需密切观察需求情况，焦炭整体强于焦煤。
            
                    推荐标的：陕西煤业、盘江股份、露天煤业、中国神华。受益标的：山煤国际、金能科技、平煤股份。 从神华等的业绩预告或二季度经营数据来看，龙头煤企的业绩稳定性超预期，我们继续看好煤炭股的修复行情。 重点推荐标的陕西煤业、盘江股份、中国神华、露天煤业，均为基本面优质且环比（露天煤业为同比改善）改善的高股息标的，其中陕西煤业兑现部分对隆基的投资收益，2020年业绩超预期；盘江煤价及业绩当前均迎来拐点；露天煤业受益于铝价上涨的弹性。 另有聚丙烯及炭黑修复受益标的：金能科技；光伏概念受益标的：山煤国际；二季度业绩超预期标的：平煤股份。
            
                    风险提示 宏观经济系统性风险；夏季高温低于预期；水电发电超预期；进口煤政策放宽超预期；内蒙陕西等地煤炭产量释放超预期；新能源在技术上的进步超预期。
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