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华金证券--电子元器件2020年第32周:产业政策利好升级,关注半年报集中披露【行业研究】

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发表于 2020-8-11 15:42:47 | 显示全部楼层 |阅读模式
【研究报告内容摘要】
            
                    受宏观层面风险因素影响 行业走势稍弱于大市: 2020 年第 32 周申万电子行业 一级指数下跌 0.2%,跑输沪深 300 指数 0.5 个百分点,在 28 个申万行业一级 指数中位列第 23。 本周中美矛盾持续升级,宏观层面不确定因素对行业潜在影 响较大, 政策性利好的刺激作用相对有限,电子元器件行业走势弱于市场整体。 海外方面, 香港、美国和台湾科技业指数均上涨。
            
                    三星秋季旗舰系列登场, 华为或发力非手机业务: 三星本年度秋季旗舰系列在 线发布,包括 Galaxy Note20 系列以及 Galaxy Fold2、Galaxy Tab S7 等, Galaxy Note20 系列采用高通骁龙 865 Plus+X55 芯片方案,硬件配置上创新内容有限。 5G 趋势下手机 BOM 成本增加,包括摄像头、屏幕、外观逐渐趋同,品牌厂商 竞争更为激烈,挤压供应链厂商利润,主要驱动更多来自于 5G 换机需求。由于 疫情影响,预计苹果下半年情况优于安卓系,秋季新机供应链备货约 8,000 万, 全年出货量预期调整至疫情前水平。华为由于台积电无法代工芯片,手机业务受 影响较大, 或将发力包括笔记本、智慧屏、 IoT 等非手机领域,相关厂商受益。
            
                    十年政策利好升级, 中芯国际发布 2Q20 财报: 国务院公布了新时期促进集成电 路产业和软件产业高质量发展若干政策,是在2011年产业政策上的再一次升级, 财税政策新增集成电路产业线宽小于 28nm 且经营超过 15 年享受第一至十年年 免征企业所得税,针对设备、材料、设计等公司也进一步明确了免税政策。 国家 对于集成电路产业尤其是先进制程工艺支持力度再次升级,利好国产化长期发 展。 中芯国际发布科创板上市后首份季报, 2Q20 再创历史新高,毛利率提升至 26.5%,目前产能利用率维持高位。在资本市场以及产业政策等多维持支持下, 中芯国际有望加速追赶国际先进产能。
            
                    8 月面板价格维持上涨, Mini LED 产业趋势来袭: 本周群智咨询发布 8 月面板 价格预测,受海外主要区域终端销售和渠道补货拉动,大尺寸面板价格持续上涨 约 4~8 美金,由于供给端新增有限且伴随韩系厂商产能退出,下半年国内龙头 面板厂商业绩改善预期较强。 Mini LED 方面产业趋势越发明确,包括苹果、三 星以及 TCL 产品预计在今年 Q4 至明年 Q1 发布,包括台湾以及大陆厂商逐渐 由小批量试产进入规模备货阶段,结合当前板块的发展周期以及估值水平,我们 预计存在边际改善的内在机会。
            
                    投资建议: 本周投资建议维持“同步大市-A”评级, 宏观层面中美矛盾持续,行 业不确定风险较大,整体存在不确定性, 建议保持谨慎。终端产品方面, PC 景 气度有望持续至 Q3 末,华为有望加码布局, 智能手机关注苹果产业链, 可穿戴 保持高增长。半导体方面, 短期板块估值维持高位,长期仍以国产替代为核心。
            
                    显示方面, 8 月面板价格持续看涨,行业进入上行周期, Mini LED 产品落地有 望在 1~2 个季度内实现。 子板块推荐消费电子可穿戴设备和 PC 产业链, 存在 业绩改善预期的被动元器件,以及中长期向好的 LED 板块。个股方面,推荐上 半年业绩确定性较高的标的和有改善预期的标的, 重点推荐为立讯精密 (002475)、科森科技(603626)、莱宝高科(002106)、江海股份(002484) 和国星光电(002449) 。
            
                    风险提示: 疫情持续发酵影响宏观经济和行业整体供需; 中美争端持续升级的不 利影响; 5G 带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期;国 产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险;技术开发演进速度不及 预期。
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