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【研究报告内容摘要】
7月重大项目开工数量和投资额环比走弱,多政策齐发利好基建,钢材社库环比微降、厂库环比明显下降。预计短期内供需稳中偏强,钢价稳中偏强,焦炭价格偏弱、进口矿价格相对偏强,钢材盈利稳中偏强。展望20H2,预计钢材供需环比将明显改善、同比偏弱,钢价中枢环比上行、同比偏弱,主要原材料景气度有所降低,预计钢材吨钢毛利环比上半年改善但偏弱。钢铁板块估值处历史低位,盈利环比上半年改善有望带来估值修复。密切关注“稳增长”政策进展与国内外疫情情况。重点关注区域供需格局好、产量存弹性的龙头:方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份等。关注弱周期、产品结构高端、产能存弹性的优质特钢龙头:中信特钢、永兴材料,关注景气度较高的高温合金公司:ST抚钢、钢研高纳。
供需:上海市场终端线螺周采购量环比大幅上升,全国高炉开工率环比小升。需求方面,本周上海市场终端线螺周采购量为2.79万吨,环比升17.23%;供给方面,本周全国高炉开工率为70.86%,环比升0.56PCT;唐山钢厂高炉产能利用率为87.96%,环比升1.53PCT。钢材库存:社库环比微降,厂库环比明显下降。根据Mysteel数据,截至2020年8月7日,钢材社会库存1560万吨,环比降0.14%,同比升20.02%。钢材钢厂库存总和为654万吨,环比降1.93%,同比升21.15%。总库存2214万吨,环比降0.68%,同比升20.35%。
成本:进口铁矿石、焦炭、废钢价格分别环比明显上涨、持平、小涨,长流程、短流程成本均小升。铁矿石:发货量环比明显下降,到港量环比明显上升,港口库存环比小降,进口铁矿石价格环比明显上涨。焦炭及废钢:焦炭价格环比持平,废钢价格环比小涨。分流程、分区域成本测算:长流程、短流程成本均小升,各地区长流程螺纹钢和热卷成本均全面上升。钢价:普钢综合价格指数环比小涨,各品种钢价全面上涨。普钢综合价格指数为4044元/吨,环比上涨1.50%。
盈利:长流程钢材毛利以升为主、短流程钢材毛利全面上升。小型、中型、大型钢厂盈利面环比分别持平、持平、明显上升。
二级市场表现:钢铁板块上涨1.88%,跑赢上证综指0.55PCT。本周钢铁板块涨幅为申万全行业第12名。截至2020年8月7日,申万钢铁PE_TTM为12.94倍、处近5年百分位为46%,PB_LF为0.91倍、处近5年百分位为13%。
风险提示:宏观经济大幅波动;主流矿产量完成不达预期、非主流矿增产不达预期;海外和国内新冠肺炎疫情影响超预期、且常态化发展。
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