安信证券--环保及公用事业周报：补短板持续进行，固废产业链持续景气【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    持续进行， 固废产业链持
            
                    三部门联合发文加快垃圾分类补短板，固废产业链持续景气。 为加快补齐生活 垃圾分类和处理设施短板弱项，发改委、住建部及生态环境部联合印发《城镇生 活垃圾分类和处理设施补短板强弱项实施方案》，重点围绕推进垃圾分类投放、 分类收集、分类运输、分类处理设施建设进行部署。 第一， 完善生活垃圾分类收 集和运输体系，环卫领域需求有望提升。《方案》指出，到 2023 年 46 个重点城 市全面建成生活垃圾分类收集和匪类运输体系；推动京津冀及周边、长三角、粵 港澳大湾区、长江经济带、黄河流域、生态文明试验区深人开展生活垃圾分类处 理；鼓励具备条件的地级以上城市基本建成与生活垃圾清运量相匹配的生活垃圾 分类收集和分类运输体系；建制镇逐步提高生活垃圾收运能力并向农村地区延 伸。随着各地生活垃圾分类的不断推进与完善，环卫领域需求有望持续释放，行 业保持高景气度。建议关注环卫运营服务快速扩张的标的【盈峰环境】【龙马环 卫】【玉禾田】【侨银环保】。 第二， 加强垃圾焚烧处理设施建设， 焚烧发电需求 持续释放。三部门提出要大力提升垃圾焚烧处理能力，其中要求生活拉圾日清运 量超过 300 吨的地区，垃圾处理方式以焚烧为主， 2023 年基本实现原生生活拉 圾“零填埋”，而生活拉圾日清运量不足 300 吨的地区，探索开展小型生活拉圾 焚烧设施试点，市场需求值得期待。此外，《方案》要求焚烧处理设施提标改造， 确保既有设施全面稳定达标排放，提高设施自动化运行水平，增加供热等城市服 务功能，鼓励直辖市、省会城市、计划单列市城区范围内的设施因地制宜开展超 低排放改造和有色烟羽治理，同时也要求加快建设焚烧飞灰处置设施，优质垃圾 焚烧处理设施订单或不断释放。建议关注优质垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【旺能 环境】【上海环境】【伟明环保】。 第三， 推进厨余垃圾处理设施建设，利好湿垃 圾处理市场。《方案》要求稳步提升厨余垃圾处理水平，已出台生活垃圾分类法 规并对厨余垃圾分类处理提出明确要求的地区，裉据厨余垃圾分类收集情况，按 照科学评估、适度超前原则，稳步推进厨余拉圾处理设施建设。湿垃圾处理行业 迎政策春风，订单或不断释放，行业再获增长机会。建议关注城乡有机固废龙头 【维尔利】。
            
                    进口煤量和国内长协煤价环比平稳，重点关注业绩高增长的火电和装机有成长 的水电龙头。 根据海关总署数据， 7 月份进口煤炭 2610 万吨，较去年减少 678.5 万吨，下降 20.6%； 较 6 月份增加 81.4 万吨，增长 3.2%。 2020 年 1-7 月份， 全国共进口煤炭 20009 万吨，同比增长 6.8%。 根据神华集团发布数据， 8 月份 的月度长协各有涨跌，但幅度均不大， 5500 大卡报价 572 元/吨，较上月上涨 2 元/吨。 国家六部委联合发布《2020 年煤电化解过剩产能工作要点》， 2020 年将 按需有序规划建设煤电项目，严控煤电新增产能规模，按需合理安排煤电应急备 用电源和应急调峰储备电源，2020年底全国煤电装机规模控制在11亿千瓦以内。 《要点》 明确，要落实《关于深入推进供给侧结构性改革进一步淘汰煤电落后产 能促进煤电行业优化升级的意见》等相关文件要求，制定本地区落后煤电机组 2020 年度煤电淘汰落后产能计划，明确目标任务并组织实施。 建议重点关注业 绩高增长的火电龙头【华能国际】、【华电国际】和二线龙头【皖能电力】、【豫能 控股】、【建投能源】。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下，拥有固定收 益的类债券资产价值凸显。在国家电网新领导上任、十三五收官之年，特高压成 为新基建的重要抓手，预计今年特高压投资有望超预期，利好外送水电。看好高股息和装机有成长的大水电板块，建议重点关注分红有承诺、集团机组陆续投产 的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。国改、电改稳步推进，建 议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
            
                    国家管网资产注入落地，关注城燃板块投资机会。 近日，中国石油、中国石化 等相继公布与国家管网资产交割的相关公告。 国家管网集团拥有中石油、中石化、 中海油等 11 位股东。 新增投资人中，除中国石油（以天然气管道、原油管道、 成品油管道、储气库和油库等油气储运资产出资）、中国石油化工股份有限公司 （以天然气管道、原油管道和油库等油气储运资产出资）、中国石化天然气有限 责任公司（以天然气管道、储气库、 LNG 接收站等油气储运资产出资）、中海石 油气电集团有限责任公司（以天然气管道、 LNG 接收站等油气储运资产出资） 以外，其他新增投资人均以现金出资。本次交易完成以及国家管网集团相关投资 人出资完成后，国家管网集团的注册资本拟定为人民币 5000 亿元。 我们认为， 国家管网公司的顺利组建， 有望助推天然气市场化改革，利好具备用户优势和气 源优势的城燃龙头。 本周全国 LNG 周均价为 2547.9 元/吨，较上周下跌 9.1 元/ 吨，环比下跌 0.4%。其中，接收站出厂周均价 2593.0 元/吨，较上周上涨 28.3 元/吨，环比上涨 1.1%；工厂出厂周均价 2536.1 元/吨，较上周下跌 3.5 元/吨， 环比下跌 0.1%。 近来全球 LNG 供大于求的情况，天然气价格或在未来一段时间 继续低位运行，加之天然气市场化改革有望提速，直接利好有 LNG 进口终端的 城燃公司。建议重点关注【深圳燃气】和【新奥股份】。
            
                    投资组合：【碧水源】 +【瀚蓝环境】 +【盈峰环境】 +【龙马环卫】 +【维尔利】 +【长江电力】。
            
                    风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。
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