中银证券--建材行业周报：水泥玻璃价格加速上涨，关注天山股份复牌【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周水泥价格加速上涨，呈现量价齐升态势，其中华东地区各项数据领跑全国其他区域。玻璃价格继续加速上涨，单周平均上涨2.97元/重箱是2017年以来最大单周涨幅。本周天山股份将复牌，本次整合将改善水泥行业格局，水泥龙头优质资产属性将体现，估值中枢有望上移。
            
                    板块整体上涨，跑赢大盘：本周申万建材指数收盘8630.84点，本周涨幅为2.82%，跑赢大盘。行业平均市盈率17.930倍，相比上周增加了0.500。
            
                    板块总体上涨，且跑赢大盘。本周建材板块均大部分上涨，细分板块中其他建材涨幅最大，为6.32%，其次是玻璃制造，涨幅为4.85%。概念板块中，新材料涨幅最大为5.77%。
            
                    水泥和玻璃价格加速上涨，行业景气度再创新高：本周全国水泥行业景气度加速回升，全国熟料平均价格比上周上涨6.12元，P·O42.5均价比上周上升2.58元，P·S32.5价格比上周上升1.29元；全国平均开工率比上周提升1.61pct，库容比相比上周下滑4.06pct，本周水泥行业价格数据和数量数据均表现良好。分区域看，华东熟料价格平均上涨17.5元/吨，东北、华中、西南分别上涨2.5元/吨，3.75元/吨，3.13元/吨；华北、东北、华东P·O42.5粉末分别上涨6元/吨，3.3元/吨，10元/吨；P·S32.5粉末分别上涨6元/吨，3.3元/吨，7.1元/吨。开工率华东、华中和西南提升较快，分别提升7.5pct，10pct，3.89pct。库容比同样是华东、华中、西南下降较快，分别下降6.4pct，5.7pct，9.4pct。总体看华北、东北、华东价格上涨较明显，华东、华中、西南出货量改善较为明显。华东地区本周各项数据领跑全国其他区域。本周玻璃价格继续加速上涨，平板玻璃含税价格平均上涨2.97元/重箱，单周上涨幅度是2017年以来的最大值。厂商库存同比下降3.9pct。分区域看，河北、山东、湖北平板玻璃平均上涨4.2元/重箱，4.7元/重箱，8.7元/重箱；湖北、江苏、山东、湖北库容比下降较为明显，总体看河北、山东各项数据表现较好。
            
                    建议重点关注水泥行业和玻纤行业投资机会，天山水泥本周复牌：长江流域雨水天气逐步接近尾声，水泥行业重新掀起涨价浪潮，随着三四季度施工旺季到来，下半年水泥企业出货量与吨盈利将环比有所上涨。玻纤行业产品价格当前位于底部，未来价格上涨弹性较大，龙头企业成本有进一步下降空间。本周天山公布重组具体方案，公司拟通过发行股份购买资产和募集配套资金的方式进行重组。我们认为，整合完成后，行业格局将有进一步优化，水泥优质资产属性凸显，估值有望上移，天山股份及相关水泥资产经营效率和盈利能力也将提升。
            
                    重点推荐推荐北新建材、旗滨集团、塔牌集团，建议关注中国巨石。
            
                    评级面临的主要风险水泥产能投放超预期、地产竣工回暖不及预期、精装房渗透放缓。
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