上海证券--工程机械行业动态点评：挖掘机销量继续火爆，出口销量修复【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    挖掘机销量继续火爆，出口销量修复2020年7月份挖掘机销售19110台，同比增长54.8%，销量高增长，超预期。1-7月份累计销售189535台，同比增长26.7%。分国内外来看，7月份国内销售16253台，同比增长59.5%，继续保持高增长。
            
                    1-7月份累计销售172146台，同比增长27.5%。出口来看，7月份出口2857台，同比增长32.5%。1-7月份累计出口17389台，同比增长20%。疫情冲击过后，出口开始修复。
            
                    中大挖增速开始发力从销售结构来看，小挖继续保持较高的增速，但是中大挖也开始发力。
            
                    7月份小挖销售9086台，同比增长58.6%；中挖销售4530台，同比增长65.3%；大挖销售2637台，同比增长53.3%。从占有率来看，7月份小、中、大的占比分别为55.9%、27.9%、16.2%，环比-2.9pct、+2.0pct、+0.8pct；同比-0.3pct、+1.0pct、-0.7pct。中大销售发力，说明下游重大工程和矿产施工已经全面开工，中大挖的占比改善，行业结构优化，提升主要公司的盈利能力。但是从年度来看，大挖占比下降，小挖占比提升是趋势。
            
                    上调2020年全年挖掘机销量，Q3整个行业继续保持景气2020年1-6月专项债已经累计发行2.37万亿元，同比增长53%；专项债助力基建项目的开工。2020年1-6月份基建投资累计同比下降2.7%，降幅较5月份大幅度收窄，预计今年基建增速有望达到10%。2020年1-6月份房地产投资累计增速为1.9%，同比转正，预计全年增速为3%。
            
                    出口方面来看，7月份挖掘机的出口已经开始修复，全年预计出口增速为25%。而更新依然保持较高的比例。挖掘机销量持续超预期，以及宏观数据好转，我们上调2020年挖掘机销量为28.1万台，同比增长19%。预计Q3整个行业依然保持较高的景气。
            
                    投资建议建议持续关注工程机械板块的龙头主机公司中联重科（000157）、液压零部件公司恒立液压（601100）和塔吊租赁公司建设机械（600984）。
            
                    风险提示挖掘机行业销量增速放缓，宏观经济下行。
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