浙商证券--食品饮料：阿里渠道7月线上数据跟踪点评-贵州茅台线上销售额高增，啤酒均价持续上移【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    报告导读据阿里渠道数据显示，7月酒水行业量价齐升，其中白酒行业表现亮眼；啤酒行业销售均价增长明显，销量有所下滑。我们近期将紧密关注中报季超预期的酒企，同时坚定白酒赛道中优秀标的行稳致远的逻辑和确定性，推荐关注短期业绩弹性较大的啤酒板块。
            
                    投资要点 白酒：贵州茅台7月线上销售额高增阿里渠道数据显示，7月白酒销售额、销量、均价分别同比增长87.09%、14.97%、62.73%，分别环比下滑59.98%、46.64%、25.00%（618购物节酒类产品表现向好使得6月基数较高）。具体来看，高端酒方面：贵州茅台直营渠道加速落地使得其7月销量增长70.37%，7月线上市占率较去年同期提升15.50个百分点至27.66%；五粮液在调量新政落地后，线上线下均价均出现提升。次高端酒及区域酒方面：消费逐步复苏推动主要酒企业绩向好，但受茅台收入高增影响，线上市占率普遍下降。
            
                    啤酒：产品结构升级推动均价上移阿里渠道数据显示，7月啤酒的销售额、均价同比提升11.18、22.43%，销量同比下降9.19%，行业高端化趋势明显。具体来看，青岛啤酒、科罗娜、燕京啤酒和喜力销售额的同比增速位居前列，分别为13.34%、10.74%、10.28%、9.36%；价格方面，百威、喜力、科罗娜、哈尔滨啤酒的表现较好，同比增速分别为16.87%、15.93%、10.95%、10.59%。市占率方面，除青岛啤酒外，酒企市占率均出现下降。
            
                    投资建议 坚定白酒赛道中优秀标的行稳致远的逻辑和确定性近期我们将紧密关注中报季中业绩超预期的酒企，我们坚定认为白酒板块盈利能力强，具较高配置价值，建议关注板块配置机会。具体来看，虽然部分次高端优质酒企Q2业绩仍将短期继续承压，但疫情不改中长线持续向好趋势，建议关注优质次高端龙头配置机会，相关标的：古井贡酒、今世缘；高端酒不改发展趋势，五粮液全年有望量价齐升超预期，考虑到疫情将加速行业分化，龙头酒企估值享受品牌及确定性双重溢价，建议关注回调带来的逢低配置机会，相关标的：贵州茅台、五粮液；啤酒方面，啤酒行业结构升级持续，啤酒企业通过推出超高端产品以提升品牌力，我们看好啤酒短期业绩弹性及未来产品结构升级带来的势能，相关标的：青岛啤酒。
            
                    风险提示：疫情影响超预期；白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。
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