中国银河--零售行业：7月社消同比下滑1.1%，环比改善低于预期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1．事件摘要国家统计局发布最新社会消费品零售数据。2020年7月份，社会消费品零售总额3.22万亿元，同比名义下滑1.1%（扣除价格因素实际下滑2.7%）。
            
                    其中，限额以上单位消费品零售额1.14万亿元，同比上升2.2%；除汽车以外的消费品零售额为2.89万亿元，同比下降2.4%。2020年1-7月份社会消费品零售总额达到20.45万亿元，同比名义下降9.9%；除汽车以外的消费品零售额为18.49万亿元，同比下降9.7%。
            
                    2．我们的分析与判断新冠肺炎疫情持续拖累今年年内的社会消费品零售总额走势表现，但总体的累计影响程度出现进一步降低缓解，符合我们前期的判断；7月单月的恢复速度延续了上月开始的放缓趋势。
            
                    7月份单月社消总额的绝对值规模较去年同期减少870.30亿元，上半年单月社消的同比缩减幅度呈现一路收窄走势，但本月的同比零售额降幅较上月出现518.10亿元的扩张；本月增速降幅较上月环比改善0.7个百分点，但这一改善提升的幅度同样出现降低。纵观历史数据可以发现，2010年开始7月单月的社消增速表现均会较6月出现不同程度的减少，对应0.1-2.2个百分点不同程度的降速，近年来6月中下旬的“618”电商大促活动对全渠道的零售消费均产生了积极带动作用，因此可能会带来部分的消费前置，对7月消费进行分流。
            
                    我们观察到6-7月单月的恢复速度暂时出现放缓，一方面在于全国大部分地区疫情病例“清零”后,北京、吉林、辽宁、新疆等地陆续出现小范围反复的情况，消费者出于避险情绪减少外出叠加外部监管加强，且伴随疫情防控进入常态化，可能会对线下的百货、购物中心等商业体客流不断造成消极影响，同时对餐饮行业形成冲击；另一方面，社消中规模体量占比较大的石油及制品类商品零售额受油价波动影响，单月增速降至-13.9%（环比上月进一步降速0.9个百分点），1-7月份累计同比下滑17.8%，对社消总体表现形成拖累。
            
                    综上我们维持认为三、四季度零售市场增速将呈现企稳向好的迹象，随着我国疫情管控效果的进一步显现，社消增速也将回归疫情前水平，预计全年社消仍有1-2%的增速表现。
18534a06-e902-40cb-8d70-3e5d8a4dc979.pdf