太平洋--消费行业周报：暑期行业加速修复，宋城推进多元化演艺王国【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                 本周社会服务行业受中国中免回调的影响，在所有行业中跌幅最大，酒店和低估值景区获得较好涨幅。
            
                 酒店和景区在暑期旺季的带动下迎来估值修复。酒店龙头入住率恢复超预期，华住集团7月末平均入住率已经超80%，预计8月仍有增长空间。首旅如家发布建国璞隐酒店，未来3～5年璞隐将是首旅如家在中高端酒店领域的发展重点，力争5年左右时间拓展至100家门店。
            
                 7月1日至27日，离岛免税累计销售22.19亿元，同比增长234%，环比6月增长46%。购物人次28.1万，同比43%，环比13%。7月以来客单价明显增长，2019年客单价3544元，新政第一周6923元，下半月客单价增长至11646元。7月份单价超过8000元的免税品销售额约为7亿元，购买人次3.8万，同比分别增长503%和339%；单价超过8000元的免税销售额占比由去年同期的15.6%提高到今年的27.7%。预计下半年受益于免税新政，离岛免税销售额对比上半年仍将持续大幅增长。
            
                 宋城演艺发布中报，上半年公司实现营业总收入 28,287.46万元/-80.04%；归属于上市公司股东的净利润 3,984.83万元/-94.92%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润1,998.01万元/-96.77%。若同比均不考虑花房重组的影响，则公司营业总收入28,287.46万元/-72.64%；归属于上市公司股东的净利润 1,047.70万元/-98.08%。轻资产项目《黄帝千古情》项目预计将于今年下半年开业；上海宋城演艺王国计划于明年春季亮相；《佛山千古情》项目计划于明年上半年开业。公司在杭州大本营开启了演艺王国多元化剧目的编创工作，报告期内完成了数十台新剧目的策划编创工作，并于7月18日开启杭州宋城夜游狂欢活动，推出全新演艺秀《喀秋莎》、《WA！恐龙》、《幻影》。
            
                 投资建议：持续看好国内免税行业的发展空间，调整带来买入时点，继续推荐中国中免。此外，重点推荐细分子行业龙头宋城演艺、锦江酒店、科锐国际。
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