长城证券--汽车行业周报2020第29期：中汽协发布7月产销数据，蔚来二季度毛利率转正【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    投资建议：汽车板块本周上涨0.1%，跑赢沪深300指数0.2个百分点。二级板块方面，汽车整车板块本周上涨0.9%，跑赢沪深300指数1.0个百分点。整车板块下，乘用车子板块下跌0.3%，跑输沪深300指数0.3个百分点，货车和客车子板块分别上涨12.8%和0.0%，分别跑赢沪深300指数12.8和0.1个百分点，货车板块表现强劲主要是由于货车行业高景气度持续，销量维持高速增长。本周汽车零部件板块下跌0.1%，跑输沪深300指数0.1个百分点；汽车服务板块上涨0.3%，跑赢沪深300指数0.4个百分点。本周汽车热点板块涨跌分化，其中汽车后市场板块表现较好，本周上涨2.2%，其他相关概念板块中，新能源汽车、充电桩指数和锂电池指数分别上涨0.3%、0.6%和0.0%，特斯拉指数、智能汽车和车联网分别下跌0.1%、0.3%和1.0%。
            
                    中汽协发布7月产销数据，乘用车市场持续复苏：中汽协发布2020年7月中国汽车产销数据，7月汽车产销分别完成220.1万辆和211.2万辆，同比分别增长21.9%和16.4%，行业持续复苏。7月乘用车产销分别完成172.9万辆和166.5万辆，同比分别增长13.2%和8.5%，产销增幅进一步扩大，其中SUV 和轿车销量同比分别增长14.0%和4.6%，MPV 销量同比略降0.7%，各细分板块均展现较为强劲的复苏势头。终端销量也在7月实现了大幅增长，7月狭义乘用车零售销量同比增长7.7%，7月上险数同比增长14%，终端销量的趋好体现了消费需求的逐步回升。我们认为汽车行业基本面在下半年有望持续改善，主要是由于：一、从政策端来看，国家及地方发布的一系列汽车刺激政策仍在实施中，下半年新能源汽车下乡政策也将对新能源汽车销量形成一定的促进作用；二、从需求端来看，金九银十是传统消费旺季，前期受疫情抑制的消费需求会较大程度地释放，换购比例的上升也将推动汽车销售总量的恢复和销售结构的提升；三、从供给端来看，下半年各大整车企业均有一系列重磅车型推出，包含主力车型的换代及全新车型的陆续上市，且为弥补上半年销量下滑的影响，预计下半年各整车企业的销售政策也会较为激进，供给端的充足将进一步刺激消费需求的释放。此外，当前市场风格切换有望带来汽车板块的估值修复，叠加基本面的逐步向好，汽车板块的配置价值显现。乘用车板块我们仍然看好德系、日系和自主龙头的强产品周期，推荐上汽集团、广汽集团A+H、吉利汽车和长城汽车；零部件板块价值蓝筹股推荐华域汽车、福耀玻璃，成长股推荐伯特利、万里扬、保隆科技。
            
                    蔚来汽车发布二季度财报，毛利率转正。8月11日，蔚来汽车发布二季度财报相关信息，蔚来汽车二季度实现营收37.2亿元，同比增长146.5%，其中汽车销售收入34.9亿元，同比增长146.5%，汽车销售毛利率达到9.7%，毛利率转正，综合毛利率达到8.4%；经营性亏损为11.6亿元，同比大幅收窄64%；现金储备为111.7亿元。据蔚来汽车此前公布的二季度销量数据，二季度共交付10,331辆，首次实现单季交付数破万，销量增长促进规模效应的实现，毛利率转正体现盈利能力的大幅提升。我们认为全球新能源的格局已逐步形成，龙头公司在产品品质、智能驾驶、品牌建设方面均有较大优势，建议积极关注特斯拉、蔚来汽车、理想汽车、比亚迪等；此外国内新能源汽车的景气度也在逐步回升，特斯拉凭借极具竞争力的产品力和品牌力，销量遥遥领先，而特斯拉国产化提升使得国产零部件公司迎来重大的发展机遇，建议关注单车配套价值量较高、弹性较大的公司，如拓普集团、三花智控、华域汽车、旭升股份等。
            
                    风险提示：中美贸易摩擦的影响，新冠疫情的影响，国内汽车市场低迷，汽车销量不及预期，汽车行业终端价格承压。
acebe878-cb65-4be4-8d51-2d68d4010759.pdf