山西证券--旅游酒店2020年7月社会消费品零售数据点评：餐饮收入降幅同比继续收窄央行货币政策促餐企提质增效【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件点评
            
                    8 月 14 日，国家统计局发布 2020 年 7 月社会消费品零售总额数据。 7 月份，社会消费品零售总额 32203 亿元，同比名义下降 1.1%（扣除价格因 素实际下降 2.7%），降幅比 6 月份收窄 0.7 个百分点；除汽车以外的消费品 零售额 28894 亿元，同比下降 2.4%。 1-7 月份，社会消费品零售总额 204459 亿元，同比名义下降 9.9%；其中，除汽车以外消费品零售额 28894 亿元， 下降 2.4%。
            
                    餐饮及限额以上餐饮收入降幅继续收窄， 1-7 月餐饮收入恢复至去年同 期七成水平。 数据显示， 7 月份，餐饮收入 3282 亿元，同比下降 11%，降 幅较 6 月份缩小 4.2 个百分点；其中限额以上单位餐饮收入 721 亿元，同 比下降 8.2%，降幅较 6 月份缩小 4.7 个百分点。 1-7 月，餐饮收入 17891 亿元，同比下降 29.6%；其中限额以上单位餐饮收入 3831 亿元，同比下降 27%。餐饮收入同比降幅自三月份以来持续收窄，行业业绩回暖趋势不断 凸显。横向比较餐饮收入与社零其他消费类型，餐饮收入仍是降幅最为显 著、恢复速度最慢的消费大类。在国内疫情常态化防空下，餐饮收入预计 将持续上升。
            
                    行业持续推进全面复工复产， 经营基本恢复至疫前 70%-80%。 中国烹 饪协会发布 2020 年上半年餐饮行业复工复产情况报告。数据显示， 2020 年上半年，全国餐饮收入 14607 亿元，同比下降 32.8%，增速较上年同期 下降 42.2 个百分点；限额以上单位餐饮收入 3119 亿元，同比下降 30.2%。 疫情对餐饮业打击严重，门店长期停业、营业额骤降、现金压力剧增。目 前，全国大部分餐饮企业的经营已恢复到疫情前 70%-80%，餐饮市场降幅 持续减小，呈现逐步复苏趋势。
            
                    央行促进餐饮业提质增效，中央提出餐饮浪费行为立法。近日央行发 布 2020 年第二季度货币政策执行报告中提出，促进餐饮业提质增效，通过 加大信贷、租金、税费等方面的扶持政策激发餐饮企业活力。此外，外卖 外送、智能餐厅、无人餐厅等新业态、新模式不断涌现，餐饮业信息化智 能化发展态势愈加明显。中央日前提出“餐饮浪费行为立法”，提倡半份餐、 鼓励光盘、实施 N-1 点餐模式等，对餐饮业短期或有影响，长期来看有利 于餐企合理有效配置资源。
            
                    投资建议： 本月社零数据显示餐饮收入降幅同比持续收窄，行业回暖 趋势不断攀升。目前疫情基本在国内得到有效控制，低风险地区消费者外 出就餐信心持续恢复，预计年内餐饮收入将恢复到正常水平。老字号同庆楼 7 月顺利登陆主板，“包子大王”巴比馒头本月 IPO 成功过会， A 股餐饮 行业自 2017 年广州酒家后再添餐饮标的；九毛九在广州推出火锅品牌“怂 重庆火锅厂”，丰富餐饮经营渠道。餐饮赛道不断拓宽，疫情影响下行业集 中度逐渐提升。建议关注餐企龙头：广州酒家、海底捞、九毛九。 存在风险
            
                    宏观经济增速明显下行风险；疫情对旅游行业影响超预期风险；南方 洪涝灾害风险； 原材料价格上涨风险；行业系统性风险。
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