川财证券--钢铁行业周报：钢铁产能整合加速，头部企业有望受益【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    估值优势下钢铁板块表现较好。本周钢铁板块得益于低估值优势，及需求环比好转表现相对较好，周涨幅达到1.64%，在28个板块中涨幅靠前；个股中受益于成本下降及资产处置收益大增等因素，中报利润同比增长275%的金洲管道涨幅较大；此外受益于近期不锈钢冷热轧价差扩大、不锈钢冷轧加工利润上行的甬金股份等不锈钢个股也有较好表现。行业层面，建筑钢材需求较为稳健，华南、华东地区建筑钢材价格小幅上涨；板材方面，汽车、家电产销持续回升带动冷轧卷板需求，周内冷板价格继续上行，当前冷热轧价差扩大至500元/吨，较月初上升200元/吨。
            
                    建筑钢材需求旺季复苏可期，冷轧卷板板供需向好有望延续。本周建筑钢材整体需求持稳，全国贸易商建筑钢材周均成交量达到21.30万吨，环比持平；周内水泥需求继续回升，水泥出货恢复至90%左右旺季水平，佐证需求向好。对比近期建筑钢材及水泥需求表现，建筑钢材表观消费相对偏弱，我们认为或是当前下游正在消耗前期淡季期间累积的隐形库存，待钢材隐性库存消化完毕，钢材表观消费有望重回高增速。板材方面，下游家电、汽车产用钢需求持续向好拉动冷板库存去化、价格走高，本周冷轧卷板社会库存报167.97万吨，周环比下降2.59万吨，月环比下降4.99万吨，库存绝对水平和去年持平。当前，钢厂订单情况较好，部分钢厂9月订单已接满，短期内预计冷轧卷板价格在需求向好、库存合理的背景下仍将维持强势。
            
                    钢铁行业产能整合现加速趋势，头部企业有望受益。本周五据太钢不锈公司公告，中国宝武拟重组太钢集团，重组后中国宝武粗钢产能将达到1.06亿吨，“亿吨宝武”目标即可达成。在产业集中度方面，宝武重组太钢后可将我国钢铁行业CR10提升至37.6%，但距离发改委要求的2025年钢铁行业CR10达到60%仍有距离。近期钢铁产能整合有加速趋势，除宝武动作连连以外，新疆、河北、山西等地纷纷出台方案推动区域钢铁产能整合，涉及上市公司包括八一钢铁、太钢不锈、山东钢铁等，通常产能整合过程中头部企业的盈利能力和市值都有较大提升空间，建议持续关注钢铁行业产能整合、转型升级带来的投资机会。
            
                    建议关注业绩弹性较大的普钢企业、及下游需求增量确定的特钢企业。普钢方面，建筑钢材需求带动钢材盈利空间扩大，建议关注区域供需向好，业绩弹性较大的低估值钢企，相关标的为三钢闽光、方大特钢等；汽车、家电需求向好背景下板材盈利水平有望维持，建议关注成本竞争优势强、股息率高的板材个股，相关标的为宝钢股份、新钢股份等。特钢方面，建议关注品种差异化高，下游需求增量确定的优质特钢企业，相关标的为永兴材料。
            
                    风险提示：原材料价格波动，宏观政策变化，下游需求变化。
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