中航证券--券商行业周报：欺诈发行责令回购，合规监管再进一步【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行业动态中证协：发布《证券公司2020年上半年度经营业绩排名情况》；证监会就《欺诈发行上市股票责令回购实施办法（试行）（征求意见稿）》公开征求意见；中证协：发布《关于推进证券行业数字化转型发展的研究报告》核心观点8月21日，证监会就《欺诈发行上市股票责令回购实施办法（试行）（征求意见稿）》公开征求意见。《实施办法》主要内容包括：明确适用范围，主要针对在招股说明书中存在隐瞒重要事实或编造重大虚假内容的行为；
            
                    明确回购对象范围，回购对象为本次欺诈发行至欺诈发行上市揭露日或者更正日期间买入股票，且在回购方案实施时仍然持有股票的投资者，但负有责任的董监高、控股股东、实控人以及承销商不能成为回购对象；明确回购价格，投资者买入股价高于市场价的，以买入时价格回购；明确回购程序和方式，应在责令回购书要求的期限内制定回购方案，并在制定方案后5个交易日内发出回购要约并公告。7月30日中央政治局会议指出，要推进资本市场基础制度建设，依法从严打击证券违法活动，促进资本市场平稳健康发展。我们认为监管着力提高资本市场主体违法成本和重视投资者保护，有助于提升资本市场风险偏好，为长期资金的进入打造更好的市场环境。
            
                    目前已有15上市券商公布了半年度报告或业绩快报，合计营收同比增速23.73%，合计归母净利同比增速33.46%，整体加权平均ROE达到4.66%，较去年同期提高0.90个百分点，截至目前红塔证券业绩增速最高，上半年业绩同比+167.10%，其证券投资收入占比超总收入的一半，中信建投、华林证券、国海证券业绩增幅同样较高，同比增速都超过50%；盈利能力上，中信建投一骑绝尘，上半年加权roe达到9.06%，与排名第二的红塔证券（上半年加权roe5.72%）拉开显著差距，轻资产业务实力强大是中信建投取得高roe的主要原因，近日中证协下发的《证券公司2020年上半年度经营业绩排名情况》中中信建投在投行收入指标上继续保持第一，据统计，2016年至2019年，中信建投投行收入占比接近30%，在所有上市券商中排名第一，8月24日，首批创业板注册制企业上市，存量市场注册制改革正式落地，注册制改革在市场化发行和定价上都将直接利好券商投行业务，目前投行业务行业收入占比仅12%，显著低于历史峰值，提升空间较大，投行业务实力强的券商如中信建投、中信证券等将显著受益。
            
                    风险提示：疫情失控、中美摩擦升级
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