山西证券--证券业行业周报：创业板注册制如约而至，继续关注证券板块【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    投资建议：
            
                    创业板注册制如期而至。8月24日，创业板注册制首批企业正式上市，创业板涨跌幅20%时代开启。目前，共有365家企业被受理。从保荐券商分布来看，中信证券、中信建投、民生证券、国信证券受理家数分别为29家、27家、23家、22家。从券商业务来看，受创业板上市公司密集登陆创业板及交易活跃影响，有利于增厚投行业务和经纪业务业绩，提升证券板块估值水平。
            
                    单项业绩排名公布，头部券商竞争激烈。从总体排名来看，中信证券占领绝对优势，且在多项细分业务中排名第一，是当之无愧的行业龙头。从四大类传统分项业务来看，经纪业务、投资业务、投行业务、资管业务的第一名分别为国泰君安、中信证券、中信建投、华泰证券。头部券商竞争愈发激烈。
            
                    证券公司中报密集发布，多数券商业绩增长。上半年市场的持续回暖和券商经营环境改善，证券公司业绩增长。根据目前披露的业绩快报或中报，归母净利润同比增幅较大的分别为红塔证券（167.10%）、中信建投（96.54%）、华林证券（55.74%）、国海证券（55.62%）、国元证券（42.77%）。
            
                    综合来看，以注册制为核心的资本市场改革是未来较长时间内推动券商板块估值提升的重要因素，证券公司作为资本市场高质量发展的重要引擎，必将向着市场化、专业化、国际化继续迈进。从二级市场来看，虽有随着活跃度的变化总有波澜，但总体向上的趋势没有改变，且当前证券板块估值水平仍处于十年来证券板块估值较低区域。个股上看，净资本收益率较高的券商更受资本青睐，建议投资者关注。
            
                    风险提示：二级市场大幅下滑；疫情影响超出预期；资本市场改革不及预期。
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