广发证券--银行行业：监管政策加强，板块业绩分化加大【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上周Wind全A涨0.23%，银行板块（中信一级）下跌0.33%，跑输市场。8月22日银保监会新闻发言人答记者问，我们点评如下。上半年普惠贷款贷款大幅增长，不良已逐渐体现。上半年普惠贷款增速28.4%，较1季度有所提升，特别是国有大行，6月末增速达46.4%，在所有板块内最高。规模增速较快导致不良率有所下降，6月末普惠贷款不良率2.99%，较年初下降约23BPS。银保监会发言人表示“目前的不良率水平，已接近原来设定的容忍限度”，由于贷款规模增速较快，对不良暴露有一定稀释作用，表观不良率出现下降，随着后续增速恢复均衡水平，普惠贷款或将面临一轮风险暴露。中小银行资本补充地方政府责任明确。5月27日金稳委发布11条金融改革措施，其中包括出台《中小银行深化改革和补充资本工作方案》，本次银保监会发言人对方案执行情况进行说明。
            
                    （1）明确地方政府在中小银行风险处置中的核心地位，银保监会“配合地方政府摸清风险底数、组织清产核资并据此‘一行一策’制定实施方案”。
            
                    （2）地方政府通过发行专项债的形式募集资金（专项债额度中有2000亿是用于注资中小银行），认购中小银行可转债。
            
                    （3）强调公司治理，将公司治理与银行风险处置相结合。
            
                    （4）强调中小银行经营范围，“引导深耕本地、下沉服务、不跨区域，严格限制通过贷款、投资、同业、非标等业务向外扩张”。银行净利润负增长是让利实体和增提拨备的体现。我们在前期报告中我们强调“2020年上半年，商业银行净利润同比下降9.4%...预计拨备多提是主要拖累因素”，本次银保监答记者问也可以确认这一点。银保监表示银行净利润下降主要是“一是持续向实体经济让利…二是不良处置和拨备计提力度加大”，其中前7个月已向实体经济让利8700多亿元，上半年核销1.1万亿元，同比多处置1689亿元，计提拨备1.3万亿元，同比增长34.4%。
            
                    投资建议：我们维持前期判断，中报业绩表现越差，则后续股价表现越好。2季度监管数据披露后，各板块业绩表现相当确定，主要的预期差在个股业绩表现上。而下半年来看，优质银行不良认定标准严格，如果监管要求行业业绩继续下台阶，不良认定力度难再增加，不良生成不大幅提升的前提下，只能增提拨备，后续业绩表现更佳，板块分化将进一步拉大。
            
                    风险提示：
            
                    （1）疫情持续时间超预期；
            
                    （2）国际金融风险超预期。
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