东北证券--银行行业周报第26期：如何平衡风险处置和利润增速？【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    （1）风险和利润的关系？银行业务天然具有收益提前，风险滞后的特征，因此也附带产生了“拨备”这个指标。当前这个时点，分歧点无非是要保利润还是消耗利润处置风险。今年年中披露的监管数据全银行业利润负增长9.4%,已经告诉了我们答案，监管还是倾向于处置风险，积极的将风险出清。处置风险虽然短期内影响利润增速，但长远来看，将风险从银行系统内出清，绝对是利好银行的。
            
                    （2）还有多少风险要出清？银行系统计划全年处置不良资产3.4万亿元左右，比去年增加1.1万亿元。上半年银行业金融机构累计处置不良贷款1.1万亿元，粗略计算，下半年还有2.3万亿的不良贷款缺口要处置。因银行系统和银行业金融机构的范围，不良处置的口径，这两方面没有进行清晰的界定。我们倾向于下半年不良处置缺口没有那么大。
            
                    （3）金融制裁的可能性？金融制裁的手段主要分为五种：①冻结或没收个人或组织的资产。②冻结或取消双方的互相援助款，或者国际货币基金组织和世界银行相关的信贷、商业融资。③切断使用美元的渠道，美元渠道主要依托全球支付结算系统，美元清算系统主要是纽约清算所银行同业支付系统，被制裁的机构便不能使用这些系统。④禁止金融机构与被制裁对象交易，制裁国要求其金融机构拒绝与被制裁国进行金融往来。⑤制裁对方的银行体系，比如：将银行踢出SWIFT系统。金融制裁是伤敌一千，自损八百的手段，并不能解决实际问题，我国也不允许这么做。预计金融制裁概率极低。
            
                    （4）我们认为当前银行的估值已经消化了众多负面因素，安全边际极高。从长期看，银行越早处置风险越好，有利于估值提升。从短期看，虽然银行的利润增速变负，但其他的指标均比较稳健，基本面是好于会计指标的，依旧存在预期差，我们认为银行后续会迎来估值修复。
            
                    推荐：招商银行、常熟银行等风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。
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