华西证券--汽车行业研究周报：蔚来发布BaaS推动“车电分离”【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    坚定推荐电动智能增量机会+整车强周期+摩托车新能源汽车：本周北京2万新能源汽车指标超18万家庭申请，新能源汽车正由政策驱动向供给端驱动转变，供给端爆款车型密集上市成为核心驱动力，类比智能手机发展史，爆款车型的出现将推动行业从导入期迈入成长期，从2.0时代迈入3.0时代。核心推荐：1）【比亚迪】：短期旗舰车型“汉”上市开启新品大周期，中期动力电池外供进入兑现期，长期新能源整车平台输出实现全面对外开放。2）特斯拉产业链：软件定义汽车时代开启，零部件国产化加速重点推荐【拓普、银轮、新泉、华域】，受益标的【宁德、三花、凌云、华翔、岱美】等。
            
                    智能汽车：政策定调+车企加码+科技巨头入局，智能网联汽车迎来加速发展，把握行业中真成长，建议关注：1）汽车电子—增量高成长赛道：推荐【伯特利、科博达、星宇】；2）智能座舱及ADAS产业链：推荐龙头【德赛、华域】，受益标的华为产业链【华阳】。（德赛与计算机组联合覆盖）乘用车：乘联会根据终端监测结果推算8月狭义乘用车零售销量预计将达169万辆，同比增长约8%，“刺激政策+首购需求”双重逻辑驱动需求持续回暖，目前板块估值处于历史底部，需求回暖的过程将提振板块估值，推荐【吉利H、长安、长城】，建议关注【广汽A+H、上汽】。坚定看好“大吉利”及其产业链：吉利拟合并沃尔沃汽车业务开启“全球一体化”模式，孕育吉利产业链新一轮成长机遇，推荐【新泉、拓普、银轮、伯特利】。
            
                    零部件：全球供应链重塑，关注整车周期共振【拓普、新泉、星宇】和配件核心成长【玲珑、福耀、敏实】及小而美的隐形冠军，建议关注【新坐标、豪能、爱柯迪】。（福耀与建材组联合覆盖）重卡：7月重卡销量同比增长89%至14万辆，再创单月纪录，预计2020年重卡销量有望突破140万辆。推荐核心标的【潍柴、重汽、威孚】。国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，重点推荐【银轮、威孚、潍柴】，受益标的【隆盛、奥福、艾可蓝、国瓷、贵研】。
            
                    摩托车：中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，预计2019年国内中大排量摩托车销量约为13万辆，人均消费量仅为发达国家的1/10，假设2030年达到8辆/万人，对应年销量112万辆，CAGR21.6%，竞争格局短期趋于分散，但最终将向头部自主、合资车企集中，推荐【春风、宗申】，受益标的【钱江、隆鑫】。本周行情：整体强于市场其他交运设备领涨本周A股汽车板块上涨0.7%，在申万一级子行业涨跌幅中排名第18位，表现强于沪深300（+0.3%）。细分板块中，其他交运设备、汽车零部件、汽车服务、货车分别上涨8.8%、2.6%、1.5%、1.1%；乘用车、客车分别下跌1.3%、1.8%。个股方面，浩物、宇通、宁德等涨幅靠前；云意、双林、常熟汽饰等跌幅较大。
            
                    本周要闻：蔚来推出BaaS丰田牵头研发燃料电池新能源汽车：1）蔚来与宁德时代、国泰君安及湖北科技投资共同成立武汉蔚能电池资产公司，推动“车电分离”模式发展，并推出BaaS（电池租用服务）业务；2）特斯拉国产ModelY明年初下线；3）大众茨维考工厂开始生产ID.4，中国安亭工厂即将投产；4）松下计划投资逾1亿美元提升10%电池产能；5）丰田牵头，东风、广汽、一汽、北汽等合资成立联合燃料电池系统研发公司。
            
                    智能汽车：1）大众出行与AutoX合作；2）地平线与一汽智能网联开发院达成战略合作。
            
                    本周数据：批零持续增长豪华强势稳健2020年8月第二周批发侧日均销量3.7万辆，日均同比增长2.7%；零售侧日均销量3.9万辆，日均同比增加8.5%。自主/合资/豪华品牌8月前两周日均同比分别增加4.5%/9.6%/25.4%。
            
                    风险提示汽车销量不及预期；政策不及预期；原材料成本增加等。
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