国盛证券--电子行业周报：苹果产业链持续超预期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    苹果产业链由于受到扰动影响，我们认为随着苹果备货不断加强上量，国内消费电子供应链在全球供应链的产业地位提升。行业核心龙头公司业绩持续超预期，消费电子核心创新逻辑不改，因此我们坚定看好苹果产业链核心龙头的投资机会！消费电子核心龙头二季度持续高增长，产业链地位提升。核心龙头实现超预期的高增长，中国核心龙头全球供应链行业地位提升，例如歌尔股份2020年上半年归母净利润实现接近同比50%的高增速。蓝思科技上半年同比增长接近1322%，欧菲光上半年净利润同比增长约2290%，大族激光上半年同比增长64%，长盈精密上半年同比增长91%等。2020年下半年随着国内需求的大量恢复以及海外的陆续复工，消费电子龙头净利润预计仍将实现不错的增长。由于疫情以及中美关系的原因，部分大客户陆续将订单转移到国内消费电子龙头公司，国内消费电子供应链在全球供应链的产业地位提升。
            
                    行业核心龙头持续超预期，消费电子核心创新逻辑不改。
            
                    TWS无线耳机在2019年迎来爆发年，出货量持续超预期，2020年消费电子领域TWS耳机进一步提升景气度。由于TWS耳机、智能手表等可穿戴产品由于仍处于爆发初期阶段，根据CounterpointResearch统计TWS无线耳机的市场渗透率仅为15%，渗透率较低，因此受疫情影响极为有限，2020年我们认为TWS耳机市场仍然能够维持高增长。伴随着人工智能技术落地，谷歌、亚马逊、京东及百度等互联网巨头都争先在消费IOT进行布局，相继推出智能音箱。TWS蓝牙耳机+智能音箱，有望打开智能交互入口。
            
                    苹果促销力度空前，iPhoneSE/iPhone
            
                    11、airpods等产品反响优异。
            
                    苹果促销力度空前。苹果官方今年一改以往的态度，参与了天猫今年的618促销，折扣最高可以到八折。今年6.18期间，iPhone11的价格基本上降幅都在千元左右。今年上半年刚推出的iPhoneSE在618期间直接八折，而且12期免息，还直降200元等一系列的促销使得618期间iPhone5个小时的成交额超过5亿元，创下史上最快纪录，成交额相当于中国市场的1天成交额。由于iPhone促销的成功，也为整个苹果产业链带来了不小的订单拉动。
            
                    智能手表需求增加，苹果上半年市场份额超50%。2020年上半年苹果稳坐市占率第一名的位置，市场份额由此前的43.2%扩张至51.4%，其中AppleWatchS5是2020上半年的主力机型，2020年上半年的全球出货量增幅达到22%。Garmin排名第二，市场份额由8.9%增长至9.4%。华为在2020上半年的市场份额由5.5%增长至8.3%。随着消费升级及AI、VR、AR等技术的逐渐普及，可穿戴智能设备将在生物识别、医疗监控、安全和数字支付领域扮演越来越重要的角色，特别是科技巨头不断增强可穿戴AI技术的应用。生态的逐渐成熟将为可穿戴设备创造更多的应用场景，健康、运动、保险等有望成为超预期的应用场景。
            
                    建议重点关注【苹果产业链龙头】立讯精密、歌尔股份、领益智造、欧菲光、信维通信、水晶光电、东山精密、鹏鼎控股、蓝思科技。
            
                    【苹果产业链四小龙】精研科技、杰普特、科森科技、赛腾股份。
            
                    风险提示：下游需求不及预期，中美科技摩擦。
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