万和证券--银行业事件点评：央行数字货币规模测试或近，布局三大领域【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件：近日，建设银行 APP 短暂上线数字货币个人钱包，新增“数字钱包充值”与“数字货币”两个子菜单，官方回应正在参与数字人民币研发试点工作，此为在手机银行系统开展相关功能测试，目前已经结束。根据服务协议显示，钱包类型根据实名程度从强到弱分为一至四类，不同等级不同限额，钱包形态分为 APP 钱包和硬件钱包。
            
                    点评：DC/EP 落地预期不断升温，大规模测试或近。今年以来，农行、中行先后进行 DC/EP 内测，苏州、深圳等试点地区相继开展大规模测试数字钱包应用。据财新报道，除国有四大行、阿里、腾讯和三大运营商外，邮储银行已于今年 5月加入试点之列，而股份制银行中至少中信银行也参与其中。8月，商务部发布的《全面深化服务贸易创新发展试点总体方案》提及在京津冀、长三角、粤港澳大湾区及中西部具备条件的试点地区开展数字人民币试点。目前，试点应用的设定主要集中在小额零售、交通卡充值、餐饮等小范围场景进行封闭测试，未来可能会延伸至医疗、教育、电子商务、旅游、文化消费等场景。建行作为试点大行之一，此次试运行意味着技术架构已基本成形，DC/EP 的测试区域、应用场景甚至试点机构有望进一步扩容。
            
                    根据相关上市公司自身披露的信息，神州信息参与了某国有大行 DC/EP 测试以及相关推广工作，涉及加密数字货币的电子支付场景测试，公司目前已完成数字钱包系统的研发，包括手机 APP 和数字钱包的后台管理系统。
            
                    华峰超纤全资子公司威富通作为大部分银行移动支付后台软件和系统的供应商，也正在参与某些银行 DC/EP 测试和相关推广工作。
            
                    DCEP 从无到有，产业具备广阔的成长空间。我们从上中下游分别推荐三大领域进行布局：上游发行端，加密技术是贯穿数字货币全环节、最为关键的基础设施，主要由认证系统和密码体系构成，每一次货币交易都需要对指令进行解密和加密；中游投放端，大型银行因资金实力雄厚和人才储备充足，项目研发主要通过自主实现，随着 DC\EP 逐步对中小银行放开，因其自身研发能力不足，则需依靠外部 IT 厂商提供技术服务；下游支付端，根据服务协议显示，硬件钱包指通过柜面或电子渠道开立的存储数字人民币的实体介质，是具有硬件安全单元介质的 DC/EP 载体，双离线支付的实现除基于 NFC 之外，硬件钱包的存在或对终端设备产生相应的改造替换需求，单对我国 110万台 ATM 机保有量测算，保守假设为实现自由兑换等功能而进行软硬件系统改造的费用为 2万元一台，其市场规模将在 220亿元。
            
                    投资建议：1）在核心系统、手机银行等细分领域具备竞争优势的银行 IT厂商：神州信息、科蓝软件、长亮科技、宇信科技；2）在 ATM 机、POS机等终端硬件设备占据较大份额的供应商：广电运通、拉卡拉、新大陆、新国都；3）具备成熟的身份认证或加密技术的服务商：数字认证、格尔软件、卫士通。
            
                    风险提示：数字货币落地放缓；技术推进不及预期等。
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