华安证券--建筑材料行业周报：水泥行业旺季开启，华东地区领涨【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1、水泥行业传统旺季来临，当前市场南强北弱进入9月，“金九银十”的水泥行业传统旺季正式开启。事实上今年由于疫情和雨季对需求的双重压制，多个地区水泥价格低于往年同期，今年水泥市场在8月份已开始出现反弹。9月第一周，作为全国水泥市场风向标的长三角地区水泥价格继续领涨，华东地区整体价格周环比上涨7元/吨以上，自8月份以来已上涨近20元/吨，但当前价格仍低于去年同期。从其他需求指标来看，本周华东地区熟料库容比已降至50%以下，磨机开工率超过82%，恢复至上半年旺季顶部水平。而我们认为下半年需求端有H1积压释放及基建增量的双重驱动，因此Q4价格超过今年高点乃至去年高点都将是大概率事件。
            
                    从全国市场来看，目前暂时呈现南强北弱的态势，京津冀需求恢复相对较慢。9月第一周华北地区水泥价格环比略降4元/吨，熟料库容比环比上升2.8%，磨机开工率环比下降1.5%。我们认为华北地区需求仍有较大提振空间，其中基建加码和雄安新区建设加速带来的催化作用值得关注。
            
                    2、深圳前海联合交易中心上线水泥交易品种获批9月2日，深圳市前海管理局正式批复《深圳前海联合交易中心有限公司关于上线水泥交易品种的请示》，同意深圳前海联合交易中心有限公司上线水泥交易品种。
            
                    前海联合交易中心（QME）是由港交所发起并与前海金控合作投资成立的现货大宗商品交易平台。此次新增水泥交易品种，对于行业的长期发展意义重大。水泥是典型大宗商品，但是一直以来缺乏相应的现货或期货交易品种及场所。此次QME推出大宗水泥现货交易品种是一项业内创新，有助于充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，形成产业与资本的良性互动。预计水泥现货交易品种在稳定市场价格、助力企业融资、调节区域性供需矛盾等方面将发挥较大的作用。
            
                    本周投资建议从政策催化的角度，建议关注与基建需求相关度较大的建材板块，主要以开工端建材为主，其中水泥和减水剂是优先受益板块。我们认为水泥有三个投资思路，一是基建弹性大的品种；二是全年角度来看，重点关注与2020年基建投资计划大幅提升的地区相关的品种；三是从中长期来看，在水泥板块仍保持较高景气度的背景下，建议关注区域集中度高、价格弹性大的品种。推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注冀东水泥、天山股份、金圆股份、祁连山、宁夏建材。另外，继续推荐基建业务占比高的减水剂龙头苏博特。
            
                    风险提示下游需求不及预期；政策实施力度不及预期；外部环境不确定性加剧。
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