平安证券--金融行业周报：车险综合改革落地，市场化改革加速【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    重点聚焦：
            
                    国际金融论坛召开，支持直接融资发展，引导中长线资金入市，继续推进双向开放。9月 6日，2020中国国际金融年度论坛召开，释放一系列积极政策信号，重点包括：1）支持直接融资发展；2）引导理财、保险资金等各类中长期资金入市；3）规范房地产贷款，防止影子银行反弹；4）努力提升服务实体经济；5）继续推进金融双向开放。
            
                    新一轮车险综改落地，银保监发布《关于实施车险综合改革的指导意见》，与此前征求意见稿相比基本一致，此次商车费改侧重“增量、提质、降价”，短期内预计险企车险保费承压，长期而言有利于推动车险高质量发展，引导车险行业科学化定价、健康发展；龙头险企具备规模效应，车险定价和理赔成本管控能力突出、服务一流、资本实力雄厚，渠道掌控力更强，有望在费改深化背景下持续实现超额承保盈利国务院明确金融控股公司准入规范。9月 2日，国常会通过《关于实施金融控股公司准入管理的决定》，1）准入管理决定使得金控公司监管体系进一步完善，有利于遏制金控公司跨机构、跨市场、跨业态的金融风险积累，引导金控公司稳健经营；2）金控公司相对于一般金融机构具备更强综合实力，同时兼具机制、体制灵活的优势，未来有望持续提升综合竞争力。
            
                    行业动态银行： 8月 31日，中国人民银行发布《参与国际基准利率改革和健全中国基准利率体系》白皮书， DR 基于实际成交利率，更能反映银行体系流动性状况和融资利率水平，市场认可度较高，白皮书确立 DR 基准地位，未来将培育以 DR 为代表的银行间基准利率体系。
            
                    保险：1）一季度保险业偿付能力总体充足，银保监会召开偿付能力监管委员会工作会议，20Q2保险业主要经济指标回升，偿付能力充足率虽有小幅下降，但仍处于合理区间；2）中保协发布《商业车险示范条款（2020版）》，较征求意见稿进一步扩展了保障责任，较 14年版多维度“扩保障”。
            
                    券商：交易所 REITs 业务规则进一步完善，初步构建了公募 REITs 规则体系框架，推动基础设施投融资市场化发展。
            
                    投资建议：逆周期调控政策不断加码、且逐步落地，监管继续聚焦推动要素市场化配置、资本市场改革稳步推进。长期来看，我国疫情已得到有效控制，监管明确表态金融市场平稳运行，金融板块进入低估值的配置区间。
            
                    建议关注政策利好下的龙头券商α，以及利率企稳回升带来的保险板块左侧配置机遇。
            
                    风险提示：资产质量受疫情冲击导致的经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露；政策调控力度超预期；监管政策边际改善不及预期；市场下跌出现系统性风险。
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