中银证券--汽车行业周报：Q2业绩大幅改善，8月重卡销量增长75%【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    乘用车市场持续走强，预计8月狭义乘用车同比增长9%。根据乘联会数据，8月第四周日均零售8.9万辆，同比增长7%；8月第四周主力厂商批发销量达到日均8.8万辆，同比增长5%。第四周零售和批发持续回暖，增速较前三周略有回落。目前国内经济继续稳定恢复，工业生产平稳增长，服务业加快恢复，消费信心继续恢复，有利于汽车销量的恢复。中国汽车工业协会根据重点企业旬报情况预计，8月国内汽车行业销量将完成218万辆，同比增长11.3%；其中乘用车将同比增长4.4%，商用车将同比增长37.5%。乘联会初步预测8月狭义乘用车市场零售总销量为171万辆，同比增长9%。随着金九银十旺季的到来，经销商将进入秋季补库存周期，乘用车销量有望继续走强，建议增配部分乘用车及零部件个股，推荐上汽集团、华域汽车等。
            
                    8月重卡销量12.8万辆，同比增长75%。根据第一商用车网报道，8月重卡市场销量达到12.8万辆，同比增长75%，增幅仅次于7月。其中一汽解放、东风公司、中国重汽等销量居前。截至8月，中国重卡市场连续五个月刷新当月销量纪录，重卡行业延续火爆增长态势，其中国三淘汰、各地治理超载持续趋严，催生大量购买合规重卡等是主要原因。工程车旺季后移，重型自卸车销量逐月走高，前七个月市场累计销量已经由负转正。预计全年重卡行业销量将超过140万辆，后续有望保持高景气度，推荐潍柴动力，建议关注威孚高科、中国重汽。
            
                    上半年整体业绩下滑，二季度显著改善。申万汽车板块主要上市公司中，20H1营业总收入同比增幅均值为-3.9%，中值为-7.6%；20Q2营业总收入同比增幅均值为15.6%，中值为7.1%；20H1归母净利润同比增幅均值为-11.8%，中值为-8.5%；20Q2归母净利润同比增幅均值为27.8%，中值为22.2%。乘用车板块销量回暖，大多数公司Q2均实现收入和利润正增长，长城汽车、比亚迪、长安汽车、上汽集团等利润较快增长，北汽蓝谷则大幅下降。卡车板块受益重卡销量高增长，中国重汽、一汽解放等Q2业绩高速增长。客车板块受新能源客车销量下降等影响，宇通客车、中通客车、金龙汽车等Q2及上半年业绩均大幅下滑。零部件板块Q2表现较为分化，随着二季度国内汽车销量复苏，富奥股份、威孚高科、银轮股份、万里扬、京威股份、隆盛科技、一汽富维、星宇股份、新泉股份、保隆科技、旭升股份等Q2净利润实现较快增长；但受疫情影响，二季度欧美主机厂纷纷停产，因此出口及海外收入占比较高的企业短期承压，中鼎股份、宁波华翔、广东鸿图、精锻科技、福耀玻璃、均胜电子、爱柯迪、伯特利、岱美股份、科博达等Q2净利润均有所下滑。上半年受疫情影响，汽车行业整体收入和业绩承压，但Q2均显著改善。随着国内销量持续回暖，海外疫情影响减弱，下半年主要公司业绩有望改善。
            
                    整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长城汽车、长安汽车，关注广汇汽车；重卡2020年仍有望维持高景气，推荐潍柴动力，关注威孚高科、中国重汽。零部件：关注低估值、产品升级、客户拓展等细分领域，以及优势车企供应链，推荐华域汽车、万里扬、凯众股份等，关注隆盛科技、华阳集团等。新能源：新能源汽车销量短期承压，长期仍有较大发展空间，推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众MEB国产的拓普集团、宁波华翔、银轮股份、精锻科技，关注富奥股份、常熟汽饰。
            
                    智能网联：辅助驾驶加速渗透，5G推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、保隆科技。
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