申港证券--通信板块2020年中报总结：业绩持续承压光通信及IDC表现亮眼【行业研究】

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【研究报告内容摘要】
            
                    通信版块2020年中报总结：业绩持续承压光通信及IDC表现亮眼
            
                    2020上半年，面临疫情造成的供应链损伤及下游需求的衰退，通信板块整体业绩依然承压，盈利能力下滑。2020上半年，通信板块整体实现营业收入3829.22亿元，同比增长1.08%。增速同比2019上半年的1.46%，再度下滑0.38pp。实现归母净利润136.68亿元，同比下降14.84%，增速由正转负。毛利率小幅下滑至25.34%，去年同期为26.42%。综合费用率18.78%，同比下降1.18pp。其中，销售、管理及财务费用率小幅下降，研发费用率小幅增长。
            
                    2020Q2疫情影响逐步缓解，通信板块回归常态增长能力。2020Q1，通信板块营收及归母净利增速均出现了加大幅度的下滑，呈现负增长。拆分来看，2020Q2，通信板块已走出疫情阴影。实现营业收入2142.65亿元，同比增长11.87%。实现归母净利润97.9亿元，同比增长14.16%。相比Q1的下滑，Q2业绩已回归常态增长能力。
            
                    通信各子板块业绩表现显著分化，光通信及IDC板块呈现高增长态势。细分来看，2020上半年，仅有光模块、光器件、IDC、北斗导航、专网、云视频、通信运营板块实现了营收及归母净利的双增。其中，光模块、光器件受益于数据中心高端光模块需求和5G电信光模块需求的双增长，实现营收及归母净利的双增。IDC板块则受益于国内数据中心建设规模的扩大，业绩显著增长。公募基金通信行业持仓占比回落，光模块、IDC板块获青睐。2020Q2，公募基金通信行业持仓市值621.16亿元，占比1.95%；较2020Q1下降0.79pp；较2019年底上升0.17pp。从市值来看，2020Q2通信行业公募基金前十大重仓股分别为中兴通讯、亿联网络、新易盛、光环新网、中天科技、中际旭创、光迅科技、星网锐捷、天孚通信。其中，除中兴通讯外，其余个股均得到了增持。2020Q1公募重仓的烽火通信退出前十位置。光模块、IDC及存在估值修复空间的相应标的获得了显著增持。
            
                    投资策略：展望下半年，疫情影响有望解除，通信板块投资重点关注以下方向：
            
                    5G投资：市场对5G建设规模预期相比前期已有所回落，关注下一轮5G网络建设及2021年资本开支规划情况；
            
                    光通信：上半年光模块板块呈现出极强的业绩增长能力。我们认为在数通和5G需求的共同推进下，光模块市场有望持续保持高增速；
            
                    物联网：车联网及工业互联网等ToB场景5G最有望落地的应用方向，物联网行业有望受益，进入增长周期；
            
                    云计算：数据上云热潮下，数据中心建设提速。从时间顺序上看，IDC，IaaS、PaaS、SaaS行业有望受益。
            
                    推荐关注5G设备龙头中兴通讯，数通设备商星网锐捷、紫光股份、光模块厂商新易盛、中际旭创，物联网模组厂商移远通信、有方科技、广和通，IDC供应商奥飞数据、宝信软件、数据港。
            
                    风险提示：5G发展不及预期；云计算发展不及预期；物联网发展不及预期；疫情控制不及预期；贸易摩擦加剧。
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