东吴证券--有色金属行业跟踪周报：贵金属震荡，整体低迷【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    基本金属：本周铜价先扬后抑，现货市场交投情况清淡；本周铝价震荡下跌，生产商开工率不断上升，社会库存仍持较低水平，并且现货升水坚挺；再生铅利润持续下滑，原生铅厂库开始小幅垒库，下游散单接货意愿改善不大；本周锌盘面整体冲高后大幅回落，市场交投氛围活跃；本周锡价震荡走强，下游观望，接货意愿不佳。
            
                    贵金属：美元的反弹，经济数据向好提振了市场的风险情绪，令黄金的避险需求低迷。经济数据虽向好，但仍低于前值和预期，导致美元指数冲高后回落，支撑金价企稳。从综合情况分析，下周金价有望止跌企稳。 n 稀土：本周镨钕价格持稳为主，厂家报价坚挺，镝、铽、钬、钆均偏弱运行，小幅回调。
            
                    小金属新材料：本周镁锭市场弱势盘整运行，供应端现货宽松需求疲软；电解锰供需仍不平衡，短期或将持稳运行；钒合金市场延续阴跌，片钒大厂走单价横盘运行，依然无法制止散货低价抛售的情况。 n 锂钴：本周碳酸锂部分企业电池级碳酸锂出货情况良好，下游边际需求逐渐修复；氢氧化锂企业因下游需求量不稳定，产量及存货较少，价格上涨尚无足够动力；国内外电解钴需求持续低迷，电解钴现货价格持稳，预期电解钴现货价格或出现小幅回调。
            
                    投资建议：1）全球量化宽松不断加码，看好贵金属。美联储鸽派信号不及预期或导致金价短期震荡，但不改长期看多，标的关注龙头赤峰黄金、紫金矿业等；2）大基建预热利好工业金属。西部开发+十四五规划即将出台，大基建预期再起，铜和电解铝受益明显，标的首选云铜、云铝。3）长期看好能源金属锂、钴。新能源汽车需求持续高速增长，随着供给端收缩，库存不断去化，下游需求边际向好，标的天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业。4）精选新材料个股。下游5G、军工等逆周期领域逐步发力，上游材料迎来需求爆发及业绩兑现，关注博威合金、楚江新材、宝钛股份、西部超导、应流股份等。
            
                    风险提示：经济增长不及预期；美国流动性转向。
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