开源证券--化工行业周报：经济继续复苏，继续关注纯碱、草甘膦等涨价品种【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周行业观点：宏观经济数据表现亮眼，经济复苏趋势继续，建议继续关注纯碱、草甘膦、粘胶短纤和MDI/TDI等涨价品种新增社融远超市场预期。新增社融远超市场预期，政府债券、信贷等为主要贡献项。根据中国人民银行数据，2020年8月，新增社融3.58万亿元，高于市场平均预期的约2.7万亿元，同比多增1.39万亿元。PMI数据已连续6个月处在荣枯线之上。根据国家统计局数据，2020年8月制造业采购经理指数（PMI）录得51.0%，比7月略降0.1%，但连续六个月保持在临界点以上。2020年8月汽车销量创近两年最强正增长。根据乘联会数据，2020年8月份我国狭义乘用车市场销量170.3万辆，环比增长6.5%，同比增长了8.9%，实现自2018年5月以来的最强正增长。当前宏观数据表现亮眼，叠加“金九银十”旺季到来，我们看好未来化工行业作为基础制造业继续复苏，建议继续关注纯碱、粘胶短纤、草甘膦和MDI/TDI等涨价品种。
            
                    1）纯碱：本周（9月7日-9月13日）纯碱库存量大幅下降。根据百川盈孚，本周纯碱库存量为60.57万吨，较上周的78.05万吨大幅下降22.4%；2）草甘膦：根据百川盈孚，本周草甘膦价格报24,000元/吨，较上周上涨4.35%，较上月上涨11.63%。库存方面，截至本周六，草甘膦库存仅为3,800吨，较上周大幅减少24%；3）粘胶短纤：中小厂商粘胶短纤价格推涨至9,200元/吨。根据百川盈孚数据，本周吉林化学粘胶短纤1.5D*38mm由8,400元/吨提高至9,200元/吨。本周粘胶短纤库存为19.39万吨，较上周下降8.66%。目前下游人棉纱需求好转，价格调涨，粘胶短纤库存持续下降，我们预计后续粘胶短纤有望继续上涨。4）MDI/TDI：根据百川盈孚，本周三家企业宣布检修计划，分别为东曹位于日本南阳的20万吨/年装置将于9月10日停车检修，为期30-40天，预计10月中下旬重启；上海联恒35万吨/年MDI装置计划于10月下旬。韩国锦湖产能为41万吨/年的MDI装置计划于10月19日-10月25日的当周开始停车检修，预计持续时间为4周左右。我们预计短期MDI/TDI市场现货仍将偏紧，价格将延续涨势。
            
                    受益标的：【化工龙头】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、新和成等；【弹性标的】金石资源、华峰氨纶、鲁西化工、海利得、三友化工、新凤鸣、利民股份等。
            
                    本周行业要闻点评：【石化行业】齐翔腾达拟投资122亿元建设钦州轻烃下游新材料基地项目；【石化行业】新凤鸣集团独山能源新材料一体化项目开工仪式顺利举行；【农药行业】先正达集团在瑞士穆顿兹投资设立世界级生产工厂，标志着该集团对作物保护业务的一项重大战略投资；【氟化工行业】投资18亿元的氟化工项目落户福建南平，福建富宝腾达化工有限公司拟新建31万吨/年含氟新材料项目；【农药行业】秋玉米草地贪夜蛾灾害发生或较重。受益标的：齐翔腾达、新凤鸣、扬农化工、利民股份。
            
                    风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。
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