华安证券--家电轻工行业周报：家电线上销售提速明显，家居零售订单持续修复【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    从奥维周度数据看，白电和厨电 Q3 累计线上增速较前一周全线提升， 边际改善明显。小家电增速放缓趋势有所缓解。 截至 W36，海尔、美的线上增速持续改善，冰箱、空调、洗碗机保持高 增态势，增速继续提升。厨电板块，老板电器龙头优势尽显，厨电套装、 油烟机线上表现优异，嵌入式烤箱、洗碗机线上、线下增速尤为靓丽。 小家电板块，九阳豆浆机、电饭煲等品类增速提升，料理机、台式电烤 箱高增势头不改。摩飞料理机线下均价及销售额在上周高增基础上更进 一步。
            
                    长期仍看好小家电板块的需求提升及新消费带来的行业焕新高增。 从 7-8 月销售数据情况看， Q3 淡季小家电增速有所放缓，提示关注该阶 段短期回调带来的买入机会，后续看好 Q4 的国庆节、双 11、双 12 等 旺季增长。 此外，竣工在四季度迎来释放，维持全年地产竣工修复的判 断，持续推荐地产后周期产业链。
            
                    家居零售订单持续修复，中小品牌出清，推荐索菲亚，建议关注欧派家 居。 上半年家居零售市场的复苏是低线城市快于高线城市， Q3 全国大部分 地区家居零售已恢复至常态，下半年 C 端业务占比较高的家居零售龙头 业绩有望边际转暖。同时，疫情加速了中小家居品牌的出清，头部家居 企业的市占率提升。
            
                    持续推荐 C 端盈利能力提升， B 端品类拓展的索菲亚。 产品结构优化，终端竞争力增强。从中报数据来看，截至 2020 年上半 年，预收账款同比增加 18.51%，预示着公司 Q3 的收入有望向好。上半 年受疫情影响，公司省会城市收入下滑较多。但 Q2 公司省会城市店面 接单同比增加 10%， Q2 的接单有望在 Q3 转化成工厂订单，下半年有望 得到较大程度的修复。
            
                    投资建议 持续推荐关注预计将有明显边际改善精装修渠道厨电龙头老板电器、 顺 应时代变迁迅速调整的九阳股份、 全渠道全品类发展的大家居龙头欧派 家居、 C 端盈利能力提升， B 端品类拓展的定制龙头索菲亚
            
                    风险提示 地产表现低迷，需求修复不及预期。
b94e7441-38bf-44b7-afb6-ff0a59d32405.pdf