华西证券--2020年9月第2周煤炭行业周报：港口动力煤大涨，运输短期瓶颈或支撑现货进一步上涨【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周动力煤港口价大涨。 CCI 5500动力煤指数收于 577元/吨， 单周快速上涨 23元/吨， 主要由于供给偏紧且旺季去库充分的 情况下，高温持续略超预期使下游电厂本周主动补库，在价格 上的反应较为剧烈，且大秦线因脱轨事故等导致的运量下降进 一步推动了价格的快速上涨。 下游方面， 根据煤炭江湖， 重点电厂库存快速去化至约 7400万 吨， 由于高温持续略超预期， 本周电厂主动补库至 8000万吨以 上；雨季过后建设项目逐渐复工，水泥等建材对煤炭的需求亦 逐渐恢复，华东水泥价格本周快速上涨。
            
                    坑口方面， 国内产量 继续受限，产地煤价仍然偏强运行。 运输方面，大秦线运量受 到近期二次脱轨事故影响，本周继续恢复但仍未打满，基本在 120万吨/日以下。 港口方面，北方港口的煤炭库存连续一月下 降，北方及全国港口已去库至较为健康的水平。 目前从供需来看， 若国内供给（内蒙古倒查二十年+煤管票偏 紧）和进口煤限制政策不变，在此前电厂和港口均充分去库 （电厂本周主动补库），以及运输受限（大秦线近期运量受限 +10月秋季检修）的情况下，今年高温持续略超预期， 叠加十一 长假前电厂可能的补库， 预计港口煤价仍将继续上涨，未来主 要关注两点，一是下游电厂补库的节奏，二是煤价若上涨到接 近红色区间，进口或国内供给政策可能的放松。 双焦方面， 本周焦炭价格第二轮提涨落地， 焦煤价格稳定。 未 来双焦的走势需观察下游钢铁的需求，目前趋势偏上。 动力煤价强势修复，且龙头煤企的业绩稳定性超预期，我们继 续看好煤炭股的修复行情。
            
                    重点推荐标的陕西煤业、 中国神 华、 露天煤业、 盘江股份、 冀中能源、 平煤股份。 另有光伏概 念受益标的： 山煤国际； 焦炭趋涨受益标的； 金能科技。
            
                    本周中信煤炭指数-0.4%，跑赢指数。 本周（9.7-9.11）上证综指-2.8%，深证成指-5.2%。中信行业 指数中，煤炭指数-0.4%，在 30个中信一级行业中位于第 2位。涨幅最大的前五位分别为靖远煤电、淮北矿业、陕西煤 业、恒源煤电、 *ST 平能。跌幅最大的前五位分别为宝丰能源、 金能科技、山煤国际、神火股份、平煤股份。  港口动力煤价大涨， 焦炭第二轮提涨，焦煤稳定。 本周动力煤港口价大涨。 CCI 5500动力煤指数收于 577元/吨， 单周快速上涨 23元/吨， 主要由于供给偏紧且旺季去库充分的 情况下，高温持续略超预期使下游电厂本周主动补库，在价格 上的反应较为剧烈，且大秦线因脱轨事故等导致的运量下降进 一步推动了价格的快速上涨。
            
                    下游方面，根据煤炭江湖，重点电厂库存快速去化至约 7400万 吨，由于高温持续略超预期，本周电厂主动补库至 8000万吨以 上；雨季过后建设项目逐渐复工，水泥等建材对煤炭的需求亦 逐渐恢复，华东水泥价格本周快速上涨。 坑口方面，国内产量 继续受限，产地煤价仍然偏强运行。 运输方面，大秦线运量受 到近期二次脱轨事故影响，本周继续恢复但仍未打满，基本在 120万吨/日以下。 港口方面，北方港口的煤炭库存连续一月下 降，北方及全国港口已去库至较为健康的水平。 双焦方面， 本周焦炭价格第二轮提涨落地， 焦煤价格稳定。 未 来双焦的走势需观察下游钢铁的需求，目前趋势偏上。
            
                    推荐标的： 陕西煤业、中国神华、露天煤业、盘江股份、冀 中能源、平煤股份。受益标的：山煤国际、金能科技。 动力煤价强势修复，且龙头煤企的业绩稳定性超预期，我们继 续看好煤炭股的修复行情。 重点推荐标的陕西煤业、中国神 华、露天煤业、盘江股份、冀中能源、平煤股份。 另有光伏概 念受益标的： 山煤国际； 焦炭趋涨受益标的； 金能科技。
            
                    风险提示 宏观经济系统性风险；夏季高温持续性低于预期；进口煤政策 放宽超预期；内蒙陕西等地煤炭产量释放超预期；新能源在技 术上的进步超预期。
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