万联证券--银行行业月度报告：8月社融增速大超市场预期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件：
            
                    2020年9月11日，中国人民银行公布2020年8月金融统计数据。
            
                    投资要点：
            
                    8月社融存量增速上升0.4%至13.3%:8月社融新增3.58万亿元，同比多增13844亿元。8月末社融规模存量为276.74万亿，存量同比增速13.3%，较7月增速环比上升0.4个百分点。剔除政府债券后，8月社融增速也反弹了0.1个百分点。其中，非标融资和表内信贷同比多增是主因。
            
                    8月居民信贷需求持续修复，企业中长期贷款继续放量：8月新增贷款1.28万亿元，同比多增700亿元，仅略高于市场预期。自7月以来，政策持续收敛，压制信贷持续高增。不过，8月份数据显示，实体融资需求好于市场预期。从结构上看，居民端贷款持续修复，居民信贷增加8415亿元，同比多增1877亿元。其中，短期贷款增加2844亿元，同比多增846亿元，中长期贷款增加5571亿元，同比多增1031亿元。居民消费活动继续修复，同时，8月份房地产销售反弹明显，拉动居民房贷增长。企业端，8月新增中长期贷款延续高增，规模达到7252亿元，同比大幅多增2967亿元，预计基建配套贷款和制造业中长期贷款增长仍较快。而在政策收紧的背景下，企业票据融资继续减少。非银贷款减少1474亿，预计与政策收敛有关。
            
                    展望：7月以来，受供求关系的影响，融资利率持续上行。银行同业存单发行利率均值已回升至2.9%的较高水平。受信贷政策收紧的影响，表内信贷增速开始放缓，不过从融资结构看，实体融资需求好于市场预期，三季度GDP增速继续稳步回升，短期内有利于缓解市场投资人对银行资产质量的悲观预期。展望9月，预计社融增速受短期供给端发行规模继续放量以及微观经济持续回暖融资需求上升的影响，增速仍保持高位。
            
                    风险因素：疫情持续时间存在不确定性，或加大经济的短期波动，整体经济形势的变化会影响行业的整体表现。如果整体经济持续走弱，企业营收明显恶化，银行板块将出现业绩波动。行业监管超预期，可能会对板块业务的发展产生影响。
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