-8月统计局数据点评及房地产月报：销售投资反弹延续，到位资金增速提升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    延续前期销售复苏态势，8月商品房 销售额增速 回正。 。1-8月，全国商品房销售额累计同比增长1.6%（1-7月：下降2.1%）；销售面积下降3.3%（1-7月：下降5.8%）。1-8月，开发投资累计同比增长 4.6%（1-7月：增长 3.4%）；购置土地面积与土地成交价款分别累计下滑2.4%与增长11.2%，较1-7月分别扩大1.4个百分点和下滑 1.0个百分点。 补库存需求 与土地供应结构 变化使得土地市场 热度仍处高位。整体而言，8月经济数据整体平稳，地产开发投资成为支撑整体固定资产投资的重要因素，但偏紧的融资政策或对未来投资造成一定影响。
            
                    工程进度基本恢复，开工竣工降幅收窄。 。进入 3、4月后，整体生产活动开始复苏，带动新开工降幅持续收窄。1-8月，房地产开发企业房屋新开工面积同比下降 3.6%（1-7月：下降 4.5%）；房屋竣工面积同比下降 10.8%（1-7月：下降 10.9%），同比降幅小幅收窄。1-8月新开工面积同比仍有所下降，或对短期市场供给造成一定影响，而销售端已明显恢复，推升整体成交热度；预计未来一段时间房企库存将持续去化，补库存压力或将使得土地市场竞争更趋激烈。
            
                    开发资金增速继续提升，资金面改善格局延续。 。1-8月，房地产开发资金来源累计同比增长3.0%（1-7月：增长0.8%）。其中，国内贷款增长4.0%（1-7月：
            
                    增长 4.9%）；定金及预收款、个人按揭贷款累计同比增长 1.2%和 8.6%（1-7月分别下降 3.4%和增长 6.6%）。由于商品房销售明显恢复，房地产开发资金来源中的定金及预收款和按揭贷款增速明显提升，其中定金及预收款增速年内首次转正。预计开发资金来源将随整体销售的恢复而逐步恢复。
            
                    二 线增长较快， 去化有所下降。8月，45城新房成交面积环比上升 3%，同比上升 26%；当年累计成交面积同降 4%（上月为降 9%），一、二、三线城市分别下降 10%、1%及 6%。东营、南京、金华和东莞累计增幅较大，而武汉、池州、淮南、常州累计降幅较大。截至 8月末，14城新房去化周期为 10.6个月（上月：11.5个月），平均环比降 4%，同比降 10%。二手房方面，8月，15城二手房成交环比下降 5%，同比上升 21%；截至 8月末，15城累计成交面积同降 5%（上月为降 8%）。金华、深圳、南京二手房成交面积累计增幅居前。三四线二手房挂牌量指数维持高位，各线城市挂牌价指数止涨后保持稳定。
            
                    一 线 宅地 成交增长 较快 ，溢价率维持平稳。 。1-8月，百城住宅用地累计成交建面同比增长约 13.4%；其中，一线城市增长 69.0%，二线城市增长 5.1%，三线城市下降 17.1%，三线城市累计降幅较上月有所收窄。成交楼面均价方面，8月单月出现一定下降。溢价率方面，经历了年初的“小阳春”后，各线城市住宅用地成交溢价率开始走平，8月单月溢价率环比基本持平。
            
                    投资建议： 基本面复苏态势 延续 ，维持“强于大市”评级。8月行业基本面延续前期升势，整体销售投资均实现同比增长。尽管融资端政策有所收紧，但良好的销售增长使得开发资金来源增速继续提升，能够一定程度对冲融资监管政策的影响。随着下半年传统销售旺季的到来，房企的销售与现金流有望得到进一步改善。维持“强于大市”评级。
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