-科技行业智能手机光学公司9月刊：摄像头模组受益海外复苏，关注苹果新机发售【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    维持国内智能手机三季度走弱，四季度恢复的判断；建议大胆布局明年智能手机行业的复苏成长趋势：以中国信通院公布公布1-8月的智能手机出货量（同比下降18%）为基础，我们预计中国今年智能手机出货量大约下降12%，与我们以IDC 为基础预测的下降10%类似。我们维持原有的判断，即中国的双十一等购物节会带动四季度的智能手机需求比三季度回升。并且，明年智能手机需求会在今年低基数上显著成长。我们相信中国智能手机光学公司可以享受高于智能手机行业的增长，主要得益于1）中国智能手机品牌成长（详情参见《中国智能手机品牌征战全球》），同时公司内部也不断调整优化客户分布，2）不断向韩系智能手机客户渗透，3）智能手机光学升级不变，因为中国品牌已经见证并享受过摄像头红利带来的换机需求。因此，我们认为短期的回调（详情参见《科技股回调那件小事》）和相对的低估值给予光学公司更多的上升空间。推荐重点关注舜宇（2382.HK）和丘钛（1478.HK）。
            
                    海外地区复苏推动8月摄像头出货环比增长：舜宇和丘钛公布的8月摄像头模组出货都呈现了环比和同比的增加。舜宇主要得益于韩系客户的复苏需求，而丘钛受惠于国内客户的海外需求复苏。基于1-8月的出货数字，我们相信舜宇摄像头模组和手机镜头今年的出货有望超过此前给出的+10%增长指引，因为韩系客户有望弥补三季度国内相对较弱的需求。同时，神盾8月营收环比大涨29%，持续复苏，也进一步验证韩系客户的短期强劲的复苏需求。
            
                    进入9月，又到了iPhone 的季节：大立光和玉晶光8月营收同时同比下降印证了我们在6月刊中的判断，即新一代iPhone 大规模拉货之前，苹果供应链的动能会相对较弱。同时，大立光也给出9月营收指引，即虽然增长，但是增长幅度不大。因此，iPhone 供应链的大规模拉货可能要延迟到9月中下旬。建议投资人重点关注本周苹果的发布会，尤其的新一代iPhone 的国内和海外的售价。
            
                    舜宇车载镜头连续四个月复苏：舜宇8月车载镜头表现依然亮眼。在8月，舜宇车载镜头出货541万件，环比增长14%，同比增长16%。
            
                    这是舜宇车载镜头连续四个月环比复苏。舜宇的车载镜头出货正在向全年同比增长5%的过程中顺利迈进。
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