广发证券--房地产行业投资策略月报：累计销售增速首度转正，市场热度维持稳定【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    政策环境综述：房企融资边际收紧，热点城市四限收紧。住建部及央行召开房企座谈会，对房企融资提出“三道红线”考核标准，通过资产负债率（扣除预收账款）、净负债率、现金短债比来控制房企有息负债规模的提高。地方层面，沈阳、无锡、常州、银川、成都等地相继收紧了四限政策，热点城市因城施策重点防范市场上行风险。另一方面，广州市白云、荔湾、番禺三区放松人才限购，桂林降低商办首付。
            
                    成交市场综述：推盘持续放量，销售增速创新高。8月全国商品房销售面积同比增长13.7%，创近两年单月增速新高，销售金额累计增速年内首度转正，市场仍处上升通道。销售持续改善一定程度上与推盘力度提升有关，8月26城市商品房推盘面积同比上升4.4%。价格方面，8月中指院百城中房价环比上涨城市数量达到89个，但整体环比增长0.50%，控制在较低水平，价格提升一方面反应市场成交热度，另一方面价格增幅较小也表明政策调控颗粒度较小，市场运行平稳。
            
                    土地市场综述：市场热度稳定，供销比小幅上行。8月300城住宅用地供给建面同比增长10%，成交建面同比增长15%，出让金同比增长29%，溢价率维持18%左右上下浮动，单月供销比为1.26，环比略有上升，但整体供销景气度仍处于合理水平，市场热度维持稳定。8月全类型用地流拍率下滑至3.6%，创18年以来历史最低，核心一线城市及三大都市圈仍是市场最活跃的区域。
            
                    开发投资综述：新开工进度加快，投资力度提升。根据统计局数据，20年1-8月全国房屋新开工面积同比下降3.6%，降幅环比收窄0.9pct，其中8月单月新开工面积同比增长2.4%，新开工进度加快，与历史同期差距不断收窄。投资方面，8月房企投资同比增长11.8%，1-8月同比增长4.6%，增速环比扩大1.2pct，投资力度持续提升。
            
                    资金环境综述：到位资金持续增长，资金面仍较宽松。20年8月到位资金同比增长18.3%，其中定金预收款同比增长36.6%，按揭贷同比增长22.5%，市场景气度上行，销售情况恢复在资金端也有所体现。按揭利率方面，8月全国首套房贷款平均利率为5.25%，环比下降1bp。投资方面，一线A股龙头推荐：保利地产、金地集团、万科A、招商蛇口，二线A股龙头推荐：中南建设、阳光城、金科股份、蓝光发展、华发股份、荣盛发展，H股龙头推荐：融创中国、中国海外发展、万科企业、旭辉控股集团，H股龙头关注：中国金茂、合景泰富集团等，子领域推荐：中国国贸、新湖中宝，子领域关注：光大嘉宝。
            
                    风险提示：政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行；行业库存抬升快于预期；行业基本面超预期下行；房地产税立法推进超预期。
04d07db8-f226-47a9-ad43-3def8ee68757.pdf