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浙商证券--物流Ⅱ行业快递数据月月看:8月单量同比增长36%,龙头份额集中趋势不改【行业研究】

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发表于 2020-9-21 10:38:46 | 显示全部楼层 |阅读模式
【研究报告内容摘要】
            
                     线上消费惯性延续,8月单量同比增长36.47%网购需求惯性延续,8月份单月实体商品网上零售额7543亿元,同比增加15.8%,截至8月,实体网售渗透率达24.60%,同比提升5.25个百分点,消费线上化趋势依旧。由此8月份单月完成快递单量72.37亿件,同比高增36.47%。
            
                     龙头单量维持超额增长,市场格局集中趋势不改A 股快递企业龙头份额仍有提升,截止8月我国快递行业CR8为83.20%,同比提升1.50个百分点。通达系方面,韵达股份8月份单量12.82亿件,同比高增53.90%,市占率17.71%,同比提升2.04个百分点;圆通速递8月份单量10.84亿件,同比高增41.39%,市占率14.98%,同比提升0.51个百分点;申通快递8月份单量7.88亿件,同比增长16.74%,市占率10.89%,同比提升-1.84个百分点。直营系方面,顺丰控股8月份单量6.52亿件,同比继续高增62.59%,市占率9.01%,同比提升1.45个百分点。
            
                     价格战短期维系,票单价仍处下行通道行业层面,8月份票单价10.5元,环比下降0.38元,同比仍低1.58元。公司层面,通达系方面,韵达股份票单价2.12元,环比提升0.11元,同比仍低1.08元;圆通速递票单价2.11元,环比下降0.05元,同比仍低0.61元;申通快递票单价2.11元,同比降低0.65元。直营系方面,顺丰控股票单价17.11元,同比降低4.54元。
            
                     行业收入同比稳增18%,顺丰8月单月收入增速领跑全行业8月快递收入727.4亿元,同比增长17.95%,但由于行业整体仍处于价格竞争阶段,收入较单量增速低18.52个百分点。韵达、圆通、申通收入分别为27.12亿元、22.83亿元、16.61亿元,同比分别+1.69%、+9.48%、-10.95%。
            
                    顺丰控股快递收入111.57亿元,同比增长28.49%,增速领跑行业。
            
                     规模先发优势下龙头为王,投资区分赛道按当前市场发展水平,我们判断行业处于龙头之间相互价格博弈的最后一阶段价格战中,价格主导已由中小快递企业转移到龙头手中,因此规模效应为循环促进的先发因素。龙头集中的趋势下,投资方向需要区分赛道:1)建议关注专注于中高端快递脱离价格竞争同时多业务布局的顺丰控股;2)A 股“通达系”方面建议关注阿里入股赋能、规模领先、单件毛利相对较高的韵达股份,以及成本管控有所成效的圆通速递。
            
                     风险提示:电商发展不及预期带来快递需求不及预期;资本进入扰乱现有市场的发展;价格战激烈程度超预期。
e27533c0-f4b3-4374-bf85-8f4d3c488387.pdf

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