长城证券--非银行金融行业-关于国联证券、国金证券并购重组事项的专题评析：落地速度略超预期，开启新一轮整合序幕【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    估值与投资建议：
            
                    当前券商板块估值约为2.10倍PB，处于估值低位，远低于15年的5倍PB，及2007年的17.66倍PB。预计在10月会出台有改革政策相继落地，推进改革，行业想象空间持续打开。
            
                    再次重申，证券指数所处的周期或将处于2012年年初对应的周期位置，应战略性与积极布局券商行业，需密切关注本轮行情触发点-流动性拐点的变化及国际局势的外部变量。但我们一直强调行业分化与发展并存，需精选个股配置。
            
                    风险提示：中美摩擦波动风险；地缘政治紧张风险；外围市场大幅下跌风险；市场大幅下跌风险；政策改革不及预期风险；宏观经济下行风险；肺炎疫情持续蔓延影响；整合推进不及预期风险等。
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